深耕核心区域，拓展新兴区域，工程订单持续增长，运营稳健

　　公司核心管理团队成员从事生态环境保护产业平均超过26年，公司目前拥有105项专利技术和14项软件著作权。18年收购南资环保60%股权，进一步提升了公司工业园区及工业污水处理业务的市场竞争力。同时上市以来，在深耕河北、河南、浙江等优势区域的同时，在上海、安徽、山西、陕西等区域加强异地拓展，19年8月预中标新疆项目，总投资6.82亿元，标志着公司在西北区域实现优质水资产业务突破。2019年1-9月，公司新签订的工程服务类合同总额为9.63亿元，比去年同期增加3.76亿元，增幅63.89%。截至目前投资及受托运营三十余座污水处理厂，设计运营能力超过每日100万立方米，在建/筹建运营项目日均设计处理规模超过20万吨，总投资额超过13亿元，超过目前已投运资产规模（约8亿元），未来运营发展空间广阔。

　　给予“推荐”评级

　　预计公司19-21年实现归母净利润分别为1.02亿元、1.33亿元、1.59亿元，对应EPS分别为0.71元、0.92元及1.10元，对应目前股价PE分别为20、15及13倍，低于可比公司估值，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　毛利率下滑，市场推进速度不及预期，项目推进不及预期。政策性风险