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石油化工行业月度报告:油价波动收窄,石化品利润继续下滑
内容摘要
  10月份,在A股三季度业绩略有回升、海外资金持续流入的背景下,市场结构性行情突出,业绩增速较高的板块更受资金的青睐。上证综指上涨0.82%,深成指上涨2.00%,创业板指数上涨2.69%。石化行业的三季报显示业绩整体仍处于下滑趋势中,业绩增速差于整体A股,导致行业指数表现差于市场主要指数,申万化工指数下跌1.10%。

  10月,布伦特原油期货价格上涨0.62%,至59.62美元/桶。WTI期货价格上涨0.13%,至54.14美元/桶。石化品价格仍受行业景气下行影响,整体利润水平高位回落。石脑油价格上涨7.25%,乙烯价格下跌21.25%,甲苯价格下跌7.65%,纯苯价格下跌12.94%,丙烯价格下跌3.82%。国际油价格波动收窄,围绕60美元/桶波动。供给端,根据EIA10月月报数据,OPEC供给下降16万桶/日,非OPEC供给下降9万桶/日,预计2019年全年去库存2万桶/日。需求方面,美国炼厂开工率环比回升,加工量上升至1599万桶/日,整体需求仍然低于去年同期;中国9月中国原油进口量环比下降,至971万桶/日的水平。预计短期内价格在60-70美元/桶波动。

  10月份,石化品需求情况转冷,库存去化略有放缓,压制了整体石化行业的利润水平。四季度将有大炼化产能投产,行业正处于底部阶段。化纤行业受上游原材料价格拖累,下游采购商备货不积极,产业链利润下降。PVC的价格受到需求端压制,价格低位震荡,但供给端受环保限制保证了行业利润水平维持在较好的水平上。短期内,受宏观经济需求疲软的影响,大类化工品价格短期内上涨空间有限,传统化工品利润承压。在行业景气度下降的过程中,推荐关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业,维持行业“同步大市”评级。

  风险提示:经济疲软带动下游需求明显回落;随着产品价格的提高关停产能复产超预期。

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