继2018年我们推出年度策略《好听好玩好看三号内容消费升级》以及2019年年度策略《大融合新传播新业态》后，2020年推出年度策略《看专注看融合看中国文化真内核》2019年传媒板块实现8%增长，历经三年后首次实现正增长，传媒板块已初现积极信号。2013-2015年文化传媒板块部分公司通过借壳登陆资本市场，或从其它行业转型至传媒板块，起点不重要，重要的是经过2016-2018年三年运行，商业模式、业绩已逐渐得到验证，2018年第四季度部分公司进行商誉减值（文化传媒商誉高峰在2018年三季度的1579.25亿元，2019年三季度传媒板块的商誉已减少至1280.48亿元，增速从2016年三季度的88.3%回到2019年三季度的-18.9%），2019年活下来的，2020年重新出发，重新出发看什么？看专注看融合，看中国文化真内核，同时，从海外看中国，重估国潮文化消费市场。

　　用主业看专注，中国文化真内核之一是读好书且可通过不同媒介获取知识2019年1-9月中国整体图书零售市场同比增长率为12.78%，保持正向增长。京东图书九年（2010-2019年）数据显示，增量来自用户年轻化与下沉化，9年维度验证图书知识的需求未变，变得是媒介，借助音视频等新媒体有望实现一加一大于二的效果。中国文化真内核之二是先看国潮动画电影市占率的提升，再看院线拐点2012年-2019年，动画电影市场中海外进口动画电影占比从高到低，从2012年美国的《冰川时代4》的2.6%占比到2019年中国的《哪吒》的8.59%占比，历经“七年之痒”，中国人逐渐讲好自己的故事，进而有了国潮，2020年看中国文化真内核。

　　用5G看融合，中国文化真内核之三，稳定中有弹性的超高清视频产业链（大屏融合、云游戏云VR）超高清视频产业链的商业价值体现离不开5G技术的应用，2020年也将开启5G应用年。5G有望将将DTV、IPTV和OTT为代表有线电视网、电信网和互联网的三种模式合并，2022年智能电视产业规模有望达到3000亿元，其中，广告营销（整合现有传统TV千亿规模及OTTIPTV百亿规模）将达到1400亿元，内容付费将达到800亿元，用户增值（以教育、游戏、短视频、健康为代表的服务模式将衍生产业生态）将达到800亿元。大屏端，可关注芒果超媒（芒果TV）与新媒股份；内容端，可关注优质内容供给公司光线传媒、华谊兄弟、华策影视、腾讯音乐（TME）等。所以综上所述，看中国文化真内核的核心是生存看专注，发展看融合。

　　行业评级及投资策略给予行业推荐评级。文化传媒行业的发展是伴随内容与新媒介融合以及新用户圈层需求的共振，精神内容需求伴随物质满足后不断提升，2019年外部中美关系影响以及供给与需求两端铺垫出了“国潮”。国潮之下的投资看中国文化真内核（核心是生存看专注，发展看融合），中国文化真内核之一是读好书且可通过不同媒介获取知识（新经典、中信出版、中国出版等以及内容媒介守门人视觉中国）；中国文化真内核之二是先看国潮动画电影市占率的提升，再看院线拐点（光线传媒、奥飞娱乐、华谊兄弟、横店影视等）；中国文化真内核之三，超高清视频产业链中的大屏融合（IPTV/OTT）、云游戏云VR（芒果超媒、新媒股份、恒信东方、华策影视、广电网络等）。