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锂行业动态跟踪报告:双重底部与预期改善
内容摘要
  锂供给:矿山停产、边际改善

  2018年以来,西澳地区锂精矿产能扩张迅速,导致全球锂行业出现明显供过于求局面,锂价单边下行(从2018年高位18万元/吨下滑至现阶段5.3万元/吨,跌幅为70.5%)。2019年下半年,部分高成本的锂矿企业被迫退出将有望缓解锂行业供过于求的压力,修复锂板块的市场情绪,利好锂价触底反弹。

  锂价格:成本支撑,易涨难跌

  经过前一轮暴跌,锂价目前处于历史低位,几乎接近生产成本。我们预计在成本中枢强支撑的逻辑下,未来锂价易涨难跌。

  在碳酸锂现金成本方面,天齐锂业在3.5万元/吨左右,赣锋锂业接近6万元/吨,其它中国厂商成本接近7万元/吨。我们预计行业平均生产成本约4.8万元/吨。

  锂估值:历史底部,静待修复

  天齐锂业、赣锋锂业两家一线锂企业股价从2018年开始不断下跌。现阶段,从市净率的角度去考量,两家企业估值均处于历史底部,PB估值分别为3.2和3.9倍。

  投资建议:

  在当前供给顶、价格底、估值底的背景下,我们预计锂价有望触底反弹,建议关注一线龙头锂企业:天齐锂业。

  风险分析:

  大矿停产低于预期,碳酸锂价格上涨低于预期。