受宏观经济下行以及下游需求不足等因素影响，化工产品价格回落幅度较大，行业收入、利润增速亦呈现下滑态势，行业景气仍在下行。三季度中信基础化工板块整体毛利率为19.86%，同比下降2.24个百分点，盈利能力连续八个季度下滑。2018年下半年以来，化工行业固定资产投资增速开始出现上行，且多为龙头企业扩产。未来行业供给面预计将逐步宽松，集中度进一步提升。未来化工行业需求面仍存在下行压力，难有整体性投资机会，未来行业投资的机会以结构性机会为主。

　　未来化工行业安全、环保监管仍将长期趋严，行业监管进入新常态，优质化工园区将成为稀缺资源。随着环保、安全等门槛将不断提升，具有产业链一体化、低成本优势、高产品质量的龙头企业有望持续提升市场份额，强者恒强的行业格局将继续持续。

　　关注周期景气提升的子行业。目前维生素行业供需格局整体保持紧平衡状态，在生猪价格上涨以及国内扶持政策的推动下，未来我国生猪养殖数量有望回升，从而推动维生素等饲料添加剂的需求，带动维生素行业景气提升。PVC助剂方面，随着行业龙头亚星化学产能被关停，CPE行业供给预计将出现较大幅度的收缩，行业供需格局有望重塑，推动行业景气的提升。

　　布局优质成长股的投资机会。受益芯片国产化的浪潮，未来电子化学品板块成长空间可观，确定性较强，建议关注具有国产化的电子化学品企业。5G通信技术即将迎来大规模商业化应用，对相关材料也带来的大量需求，LCP材料由于其优异的性能有望成为5G手机的主流天线材料，相关企业有望受益。

　　维持行业“同步大市”的投资评级。投资策略上建议关注万华化学、华鲁恒升以及维生素、CPE、电子化学品以及LCP材料相关企业。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑;扩产力度高于预期；环保政策力度低于预期。