明年专项债额度提前下达，叠加基建最低资本金比例下调，行业基本面有望迎来改善。本周财政部表示近期已提前下达2020年部分新增专项债限额1万亿元，并要求各地尽快将专项债券额度落实到具体项目，确保明年初即可使用见效，形成实物工作量，同时我们预计其中投向基建的比例有望由32%提升至70-80%（此前政策已明确限制专项债投向土地储备及房地产相关项目），有望为基建增长提供新动能。另一方面，本周国务院正式发布《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，将港口等基建项目资本金最低比例下调至20%，明确公路铁路民生等基建项目在一定条件下可下调不超过5个百分点资本金比例，并允许50%资本金使用权益性工具融资，将有助于解决当前基建行业资本金不足难题、提高有限资本金撬动投资金额的比例，有利于基建项目加速落地，行业基本面有望迎来改善。

　　建筑板块估值已处历史新低水平，优质龙头已极具吸引力。当前申万建筑指数PE（TTM）为9.0倍，PB（LF）为0.95，处历史新低水平，而申万建筑指数与沪深300的PE（TTM）、PB（LF）比值分别为0.77/0.67，亦处历史新低水平，同时八大建筑央企已全部破净，在行业基本面有望迎来改善之际，优质龙头当前已极具吸引力，其估值有望迎来修复。重点推荐：1、中国建筑：公司当前订单覆盖收入3.5倍，地产/房建/基建业务趋势均强，未来三年预计盈利符合增速约10%，当前ROE16%，PB（LF）0.88倍、2020年PE仅4.6倍。2、中国铁建：基建蓝筹代表性品种，Q3订单与盈利均加速增长，预计今年盈利增长接近20%，PB（LF）0.82倍、2020年PE仅5.7倍。3、金螳螂：目前市值215亿处于过去近八年底部区域，公司作为行业龙头持续增长的基本面并无重大改变，8月以来下跌主要受房地产融资收紧政策周期影响及总裁事件冲击，我们认为房地产政策周期的影响已被大部分定价，总裁事件预计对公司中长期经营影响十分有限，公司2020年仅8倍PE，已具有较强投资价值。

　　钢结构需求良好，首推制造龙头鸿路钢构。近年来我国钢结构应用范围不断拓展，加之装配式建筑全力推广，钢结构建筑渗透率不断提升，行业需求较快增长（年增速预计超过10%）。另一方面，2015年后随着钢价大幅波动、营改增以及环保趋严，部分中小型钢结构企业利润不断压缩而逐渐退出市场，行业供需结构不断改善，龙头公司市占率快速提升。从产业链角度看，我们尤其看好制造环节龙头公司，未来随着建筑工业化推进，建筑订单中制造环节产值占比将持续提升，制造型龙头随着规模扩大也将不断积聚规模优势。持续重点推荐鸿路钢构：公司聚焦钢结构加工制造，与其他同业公司错位竞争甚至形成合作关系，充分享受行业成长。公司自2016年起在公司全国已布局十大生产基地，截至2019年上半年产能已经达210余万吨为行业第一，规模效应突出，生产成本已具有明显优势，全部建成后产能将达400-450万吨/年，随着未来几年产能逐步释放，优势有望不断扩大，业绩预计持续较快增长，20年PE9X，PB1.08X，估值仍存显著提升空间。

　　投资策略：当前建筑板块估值处历史新低水平，八大建筑央企已全部破净，具有较强安全边际，部分优质龙头已具有较强投资价值，其估值有望迎来修复，重点推荐中国建筑（20年PE4.6X，PB0.88X）、中国铁建（20年PE5.7X，PB0.82X）、中国化学（20年PE8.8X，PB0.97X）等，设计龙头中设集团（20年PE8X）、苏交科（20年PE9X），民企PPP龙头龙元建设（20年PE10X，PB1.1X），产能扩张驱动快速成长的钢结构制造龙头鸿路钢构（规模及成本优势明显，20年PE8.7X，PB1.08X），以及装饰龙头金螳螂（20年PE8X）。

　　风险提示：稳增长政策不及预期风险，融资环境改善不及预期风险，房地产竣工与销售低于预期风险，项目执行风险，应收账款风险，海外经营风险等。