本周家电板块走势：

　　本周沪深300指数-0.55%，创业板指数-0.89%，中小板指数-1.28%，家电板块-0.81%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.89%、+2.16%、-2.09%。个股中，本周涨幅前五名是TCL集团、依米康、顺威股份、四川长虹、日出东方；本周跌幅前五名是康盛股份、东方电热、盾安环境、珈伟新能、莱克电气。

　　原材料价格走势：

　　2019年11月29日，SHFE铜、铝现货结算价分别为47230和13955元/吨；SHFE铜相较于上周+0.83%，铝相较于上周+0%。2019年以来铜价-0.92%，铝价+4.57%。2019年11月29日，中塑价格指数为899.3，相较于上周+0.96%，2019年以来-5.98%。2019年11月22日，钢材综合价格指数为108.08，相较于上周价格+2.85%，2019年以来+1.74%。

　　本周观点：

　　格力在双11促销后又相继推出了“百亿补贴”，“以旧换新"等推广活动，我们认为这一系列举措并不是临时起意或空穴来风，而是公司应对旺季过后的库存问题以及竞争对手的价格挑战，而发起的系统性，持续性的组合打法，并为自己新成立的电商平台持续引流，或意味着格力的经销商体系也会有所应对与变化。随着公司库存的持续消化，叠加竣工数据的显著好转以及MSCI扩容等外资资金对于蓝筹股的估值修复，作为行业龙头的格力明年有望轻装上阵，企业经营韧性得到进一步提升。

　　产业在线10月库存以及12月排产数据出炉，行业整体库存水平同比有所上升，排产计划较为积极。从排产来看，12月总排产延续增长趋势，行业整体同比增加14.6%，较为超预期，我们认为原因在于：1）主要来源于出口业务的拉动，一季度为行业出口旺季，其中美的由于出口业务占比较多，同比+100%；2）明年春节提前至1月底，各大品牌相应的提前了排产计划所致；3）同步验证前期空调压缩机排产数据提升。

　　个股方面，推荐积极推进产品结构改善、多品牌体系逐步构建、T+3下库存控制良好的美的集团，积极向内销ODM龙头转型的西式小家电龙头企业新宝股份；推荐形成全球品牌运营、研发制造国家化加速、中高端品牌持续领先的海尔智家，以及公司治理存改善预期、估值或将提升的格力电器；将海信日立纳入合并报表，转型中央空调龙头企业的海信家电；推荐行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控；中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔。

　　风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。