投资策略：12月份，建议从以下三条主线布局交通运输板块：1）估值较低，免税店业务快速发展的机场标的：白云机场；2）美国制裁中远海能子公司（大连中远），油运供需缺口进一步扩大，业绩明显好转的油运标的：招商轮船；3）业绩稳定，防御性突出的公路板块：深高速、粤高速A、宁沪高速。交运板块维持【同步大市】评级。

　　12月份投资组合：春秋航空、招商轮船、粤高速A、宁沪高速、中国国航、白云机场、深高速。

　　市场行情回顾：2019年11月，交通运输指数下跌3.35%，跑输万得全A指数1.31个百分点。其中，港口、公交、航空、机场、高速公路、航运、铁路、物流分别变动-2.64%、-2.39%、-3.02%、-4.44%、-1%、1.74%、1.71%、-7.85%。2019年11月，航运及铁路板块表现较佳，主要系：1）航运运价上涨；2）资金青睐高股息的大秦铁路。2019年11月，物流、机场板块表现较差。

　　行业高频数据跟踪：2019年10月，民航旅客周转量为996.92亿人公里（同比+6.9%），规模以上快递业务量为57.57亿件（同比+22.7%）。

　　重点行业新闻及政策：1）“中国高铁第一股”即将亮相A股；2）全国ETC用户达到1.6亿，完成发行总目标的84.01%。

　　重点公司公告：1）白云机场：与控股股东资产置换，将独享旅客服务费；2）东方航空：10月地区航线旅客周转量同比下降逾两成；3）密尔克卫：拟通过公开摘牌方式收购天津港中化60%股权。

　　风险提示：国内宏观经济超预期下滑影响机场及航空行业业绩增速；人民币汇率超预期贬值及油价超预期上涨制约航空板块业绩；全球经济下滑及中美贸易战冲突再起，影响港口及航运板块业绩增速；高速公路板块收费政策变动风险；铁路板块的国企改革进程不及预期风险；快递板块业务量增速超预期回落风险。