11月银行股回调，录得-1.33%的跌幅，行业排名跌至第14位。截至12月10日，全年累计上涨18.19%，申万排名跌至第13位。板块整体市盈率（历史TTM）6.57X，相比A股估值折价扩大至61%；整体市净率降至0.82X，相比A股估值折价扩大至50%。

　　11月新增贷款保持平稳，符合预期。截至2019年11月末，我国银行业贷款总额151.97万亿元，同比增长12.39%。11月新增人民币贷款1.39万亿元，同比增长11.20%。分期限看，短期和中长期贷款均出现大幅上行。分贷款主体看，居民和企业贷款都出现回升，不过企业占比回升较大，居民占比有所下滑。预计2019年全年新增贷款达到16.7-16.9万亿元。

　　11月新增企业存款大幅回升。截至2019年11月末，我国银行业存款规模达到192.28万亿元，同比增长8.37%。11月新增人民币存款1.31万亿元，持平年内第2高月份（2月）。新增存款主要来自企业存款和非银金融机构，财政新增存款转为负值。累计存贷差降至40.31万亿元，继续创新低，存贷比继续上行至79.04%。

　　11月长端资金价格上行。从月度均值来看，11月理财产品预期收益率涨多跌少。银行间同业拆借利率继续分化，整体（加权平均）环比大幅下行27BP至2.29%，30天以上期限利率普遍上行，其中1年期再度突破4%。P2P综合利率月均下行66BP达到7.97%，跌破8%。

　　维持行业“同步大市”评级。银行业三季度经营指标不容乐观，盈利能力下行，不良双增，不过各层级资本充足率均出现上升（主要受益多渠道补充资本）。但越是艰难越能展现出优质银行的可贵之处，我们仍然看好质地优良、经营稳健的银行，持续推荐成长的优秀标杆招商银行、宁波银行。

　　风险提示：资产质量风险暴露失速，行业监管力度过紧。