板块表现：2019年11月，房地产（申万）板块单月跌幅1.19%，跑赢上证综指0.76pcts，跑赢沪深300指数0.31pcts，涨幅在28个一级行业中排名第11位。子板块中，房地产开发板块单月跌幅0.72%。

　　行业数据表现：（1）11月，百城住宅价格指数同比上升3.17%，涨幅较上月下降0.06pcts，同比涨幅继续收窄，环比上升0.21%，环比涨幅有所回升。（2）11月，30大中城市商品房成交面积同比下跌4.34%，环比增长8.70%。11月进入年度销售目标冲刺月份，但市场依然相对冷清，尤其二线城市商品房成交面积增速为2月以来新低。（3）11月，100大中城市成交土地占地面积同比下滑18.81%，环比减少28.21%。土地供应增加，但成交依然相对疲软。在市场遇冷过程中，三线城市表现的更为明显，一二线土地市场韧性显现。

　　行业动态：（1）11月临近年末业绩冲刺，但房企销售业绩分化。其中，中南建设、阳光城、新城控股单月实现105%、47.10%和40.42%的增长，但万科A和保利地产单月销售同比下滑6.48%和3.04%。（2）11月，部分有补库存需求的房企加快了拿地步伐，大部分房企拿地脚步仍保持相对谨慎。（3）11月房企融资活动有所回温，房企发行债券（包括ABS）71支，规模466.27亿元，规模占比1.46%。（4）《南京市人才购买商品住房试行办法》将于2020年1月1日起实施，以人才覆盖广、房源供应全覆盖和人才优先三大特点走在全国人才政策的前列；11月29日，佛山市人力资源和社会保障局发布《关于进一步完善人才住房政策的补充通知》，有利于刚需、改善型购房者。

　　投资建议：建议关注具有销售业绩维持较高增速、未来业绩有支撑的招商蛇口、阳光城、金地集团和中南建设；建议关注土地储备集中于一二线的首开股份；融资政策收紧，建议关注现金流量充足、净负债率低的万科A，建议关注央企背景具有融资优势的保利地产。

　　风险提示：行业融资政策继续收紧；房企融资遇困；行业销售不景气。