一、事件：2019年12月20日，宏大爆破公告HD-1超音速巡航导弹固体冲压发动机系统通过权威专家设计定型会，结果表明：动力系统性能参数满足导弹总体指标要求，技术成熟，达到国际先进水平。意义重大，至少表明：

　　1）HD-1最核心的固体冲压发动机技术成熟，导弹定型只是时间问题。

　　我们经产业链验证得出判断：发动机是导弹最核心部件，其他部件就是系统集成工作，也就是说在发动机技术成熟的基础上，整体导弹定型只是时间问题。

　　2）HD-1固体冲压发动机技术达到国际先进水平，全球仅中、美、少数欧洲国家掌握固冲发动机核心技术。固体冲压发动机技术是液体冲压发动机技术的升级方向，相对液冲具有：①质量小、比重大；②突防能力强；③使用维护简便、备战时间大大减少等重要优势。我们认为，HD-1超音速巡航导弹凭借其固冲发动机优势，一旦定型将力压国际军贸市场竞品——印俄联合研制的液冲发动机的布拉莫斯导弹，军贸订单可期。

　　3）HD-1固体冲压发动机获得我国权威专家认可，鉴定成果有利于推动对外军贸。此次HD-1固体冲压发动机设计成果鉴定获得了“由中国工程院院士担任鉴定委员会的正副主任、共计13名专家成员”的鉴定委员会的一致同意。国家权威专家组形成的成果鉴定，这是军贸销售时给客户的定心丸。

　　二、目前JK、HD-1两型军贸导弹均获得出口立项批文且研制进展顺利，宏大爆破军贸产品的平台价值突出。展望下，宏大爆破已形成导弹梦之队架构，已形成军民融合标杆企业团队配置：导弹研制、销售团队均是国内顶尖大师级人物。我们认为，公司新增航天大师级人物吴宝林为独立董事，至少表明宏大爆破的发展战略、HD-1项目获得业内顶级专家的认可，公司战略格局再获验证；亦或带来技术、资源等多方红利。当下，我们认为公司资源聚集效应明显，两个军贸导弹的期权正在加速落地。

　　投资建议：宏大爆破传统矿服、民爆、军工等业务是当前重要业绩支撑，将有效夯实基本盘；JK、HD两型导弹可作为期权，目前出口立项批文均已落地，未来随着导弹定型、订单落地将逐步放大期权，且越到后期越将加速放大。我们预计2019-2021年净利润分别为3.03、4.02、6.84亿元，对应当前股价的PE分别为40X、30X、18X。维持“买入-A”评级。