截至本周四（12月26日），中国化工产品价格指数（CCPI）为4089点，较上周五（12月20日）的4127点下降0.9%。化工（申万）指数收盘于2655.95点，较上周上涨1.3%，跑赢沪深300指数1.7pcts。本周化工产品价格涨幅前五的为盐酸（+11.32%）、生物素（2%）（+10.97%）、液氯（+8.78%）、三氯甲烷（+8.32%）、草铵膦（+4.88%）；化工产品跌幅前五的为叶酸（-14.23%）、维生素D3（-6.67%）、MEG（-6.32%）、粘胶短纤（-5.03%）、甲醇（-3.72%）。

　　棕榈油：本周棕榈油期现货价格继续大幅上涨，国内24度棕榈油现货价格上涨2%至约6290元/吨，P2005主力合约价格上涨超过6200元/吨。西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，12月1日-25日马来西亚棕榈油产量比11月同期降23%，较11月份的14%环比降幅进一步扩大，进一步验证了降水减少导致的棕榈油减产，我们认为1、2月份的数据可能会进一步减少。同时根据印度和马来西亚签署的贸易协定，从2020年起印度将把马来西亚精炼棕榈油关税下调至37.5%，因此明年印度的进口量将进一步提升。需求端，2020年1月1日开始，印尼和马来西亚政府将强制执行当时生物柴油B30和B20计划，将分别上调棕榈油混掺比例10%，预计将增加全球市场需求300-400万吨，同时印度为全球最大棕榈油进口国，预计受益于食品领域需求提升，未来每年进口量将持续增加100万吨，整体来看2020年全球的棕榈油需求将增加至少500-600万吨，全球市场表观消费量预计将达到7700万吨棕榈油。我们继续看多棕榈油价格2020年趋势性上涨，我们建议重点关注【赞宇科技】，公司是油脂化工及阴离子表面活性剂双龙头，具备油脂化工产能55万吨/年，表面活性剂产能70万吨/年，有望充分受益于产品价格上涨。

　　油脂化工品：本周油脂化工品价格在上游棕榈油价格推动下继续上涨，C12-C14脂肪醇价格上涨2%至11000-11200元/吨，华东地区AES阴离子表面活性剂主流成交价上涨300元至7300-7600元/吨，厂家报价普遍上调400元至8000元/吨，非离子表面活性剂价格上涨至9800-10000元/吨。受磺酸高利润影响，部分阴离子表活厂家将原计划生产AES产能调整生产磺酸，AES整体供应量减少，加之下游需求有所放量，增强AES厂家调涨意愿，也导致了本周AES价格的大幅上涨，卓创资讯测算目前AES的毛利润上涨至1500元/吨，为一年以来最高水平。我们认为最上游原材料棕榈油处于上涨的大周期，因此将推动下游脂肪醇等价格上涨，给予表面活性剂产品成本端强推动，同时表面活性剂行业近两年在环保治理的背景下集中度提升，我们看好表面活性剂产品价格上涨，继续重点推荐受益于棕榈油价格上涨的国内表面活性剂龙头企业【赞宇科技】。

　　近期我们主要推荐以下几条投资主线：地产竣工周期带动钛白粉需求改善，氯化法项目迎来产能投放期，重点推荐【龙蟒佰利】；棕榈油2020年将迎来上涨大周期，带动表活、油脂化工品价格大幅上涨，建议关注【赞宇科技】；随着下游需求逐渐改善，维生素价格有望触底迎来上涨周期，重点推荐VA和VE双龙头【新和成】；5G手机的推广及基站的大规模建设，将带来LCP材料的爆发性增长，同时全球范围内加速推广生物降解塑料，重点推荐【金发科技】。同时我们长期重点推荐【万华化学】、【华鲁恒升】、【扬农化工】、【新宙邦】和【万润股份】等在各自细分行业内具备核心竞争力同时又还处于成长期的优秀公司。

　　风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。