核心观点：

　　行业及政策动态：1)2019年12月31日，国家统计局，12月份，制造业PMI为50.2%，与上月持平。非制造业商务活动指数为53.5%，比上月回落0.9个百分点，表明非制造业总体保持扩张态势，增速有所放缓。建筑业商务活动指数为56.7%，比上月回落2.9个百分点，继续保持较高景气水平。建筑业新订单指数为52.9%，比上月回落3.1个百分点。2）2020年1月1日，央行，中国人民银行于宣布，决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次全面降准将释放长期资金8000多亿元，有助于保持市场流动性合理充裕，降低银行资金成本。

　　本周行情回顾

　　本周（12.30-1.3）建筑行业（申万建筑装饰指数）涨幅为4.64%（HS300为+3.06%）。本周行业涨幅前5为广田股份（+14.48%）、岭南股份（+11.59%）、葛洲坝（+10.13%）、金螳螂（+9.42%）、百利科技（+8.93%）；本周跌幅前5为大丰实业（-7.58%）、交建股份（-4.23%）、华建集团（-2.56%）、山鼎设计（-1.47%）、美尚生态（-1.33%）。

　　从行业整体市盈率来看，至1月3日建筑装饰行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为9.82倍，较上周有所提升，与去年同期相比行业市盈率下滑幅度大幅缩减至2%，接近2014年4月水平。行业市净率（MRQ）为1.03，较上周也有所提升。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑（6.13）、葛洲坝（6.22）、中国铁建（7.03）、中国交建（7.49）、中国中铁（7.55）；市净率（MRQ）最低前5为中国电建（0.79）、中国交建（0.80）、中国中铁（0.82）、中国中冶（0.84）、四川路桥（0.84）。

　　本周建筑行业指数（SW）周涨幅+4.64%，重返上涨趋势，强于深证成指（+4.13%）、沪深300（+3.06%）、上证综指（+2.62%）本周表现，周涨幅在SW28个一级行业中排于第5位。本周建筑行业114家公司录得上涨，数量占比93%，呈普涨态势；本周涨幅超过行业指数涨幅（+4.64%）的公司数量为24家，占比20%。本周建筑行业录得上涨公司家数较上周大幅增加，周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周均有所减少，行业排名较上周大幅提升16个名次，主要由于本周多家大市值标的上涨。

　　从本周涨幅结构来看，本周涨幅靠前标的囊括数家大中市值企业，主要包括央企基建板块、装修装饰板块和专业板块相关标的。本周央企基建板块的葛洲坝（+10.13%）、中国建筑（+8.93%）和中国交建（+7.98%）录得较大幅度上涨；装修装饰板块的广田集团（+14.48%）、金螳螂（+9.42%）、宝鹰股份（+6.86%）本周涨幅位居行业前列；化学工程板块的百利科技（+8.93%）和钢结构板块的精工钢构（+6.71%）本周涨幅位居行业前10范围；此外园林板块的岭南股份（+11.59%）和房建板块的高新发展（+8.06%）本周涨幅分别位居行业第2和第7位。

　　核心观点及投资建议

　　当前建筑行情反映政策边际改善下的估值修复，未来建筑行情能走多远主要取决于：政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放。

　　重点推荐：

　　1)基建补短板任务主要承担力量、“一带一路”相关受益标的、估值及信用优势显著、在铁路、公路、水利、能源等建设领域的核心大型建筑央企及国际工程企业，如【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】、【中材国际】、【中钢国际】等。

　　2）勘察设计企业，长三角一体化及基建补短板背景下，产业链前端优先受益标，现金流表好，业绩弹性足，如【中设集团】、【苏交科】、【设计总院】等；

　　3）主要地方路桥建设企业及生态园林建设受益公司，【安徽建工】、【山东路桥】、【东珠生态】、【岭南股份】等。

　　风险提示：经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等