事件

　　公司于2020年1月7号发布公告修正2019年业绩预告，将公司2019年归母净利润预告区间由1.31亿元-1.59亿元修正至1.66亿元-2.02亿元。公司2019年下半年盈利较好，主要原因是：（1）2019年下半年公司产品产销量较上半年及去年同期有所提升；（2）原材料价格较仍然处于低位；（3）美国公司经营业绩良好。

　　经营分析

　　改性塑料业务迎来拐点：汽车改性塑料业务是当前公司的主要收入和盈利来源，2018年四季度以来，伴随着主要原材料树脂基材料价格逐步回落，公司改性塑料的毛利率由2018年的16.68%回升至2019年上半年19.21%。同时，在汽车销量下滑的背景下，公司的改性塑料产品销量仍在不断提升，长期来看，伴随着我国汽车轻量化水平的的逐步提升，公司的改性塑料产品销量有望保持稳定增长。

　　拟外延并购，布局光稳定剂行业：2019年9月，普利特发布公告拟收购帝盛集团相关标的，布局光稳定剂行业。帝盛集团是国内紫外线吸收剂的龙头企业，新工厂福建帝盛于2018年开始建设，计划产能1.5万吨，一期产能1万吨拟于2020年初投产，预计未来产能的释放将为公司的业绩带来增长。

　　公司有望率先实现LCP纤维的应用突破：目前公司已建成LCP纯树脂年产能2000吨（相当于改性树脂产能3000吨，未来规划产能10000吨），对LCP业务具有完全自主知识产权。公司于2020年1月4日发布公告，设立LCP纤维合资公司，公司较早进行高端材料布局，有望在研发突破后，形成先发优势，进行5G高频新材料供应。

　　盈利预测与投资建议

　　考虑到公司改性塑料销量的稳定增长，毛利率不断改善；我们分别上调公司2019-2021年归母净利润15.24%、22.05%、17.51%，预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.89亿元、2.49亿元和3.02亿元（若考虑帝盛2020年并表，公司2020年、2021年净利润将分别增厚0.8亿元和1亿元）；EPS分别为0.36元、0.47元和0.57元，我们给予公司2020年40倍PE，目标价18.8元，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　改性塑料需求下滑；拟收购标的业绩不及预期；LCP研发不及预期。