本周核心组合：南极电商/安踏体育/申洲国际/开润股份/李宁/健盛集团。

　　高景气泛运动品牌组合：安踏体育，李宁，波司登；

　　持续高成长组合：南极电商，开润股份；

　　优质OEM制造组合：申洲国际，健盛集团；

　　优质龙头组合：森马服饰，海澜之家；

　　板块数据：本周上证指数收3092.29点，较上周收盘变动+0.28%；深证成指收于10,879.84点，较上周收盘变动+2.10%；沪深300收于4163.18点，较上周收盘变动+0.44%；申万纺织服装板块收于1951.67点，较上周收盘变动-0.49%。

　　行业数据及观点：

　　1、近期MCN产业链受到市场广泛关注，相关标的领涨板块，我们推荐正在持续布局MCN业务的南极电商。

　　近期，MCN受到市场追捧，板块内以星期六为首的相关标的连续涨停，我们再次提醒关注主业业绩高增长，又有网红相关业务的南极电商。我们预计2019年南极电商全年GMV将超过300亿元，在暖冬下表现仍旧较好。其次，我们预计公司未来货币化率会稳定在4%左右，19年是公司借壳上市满三年的减持大年，2020年减持和风险将减小。同时公司顺应电商流量规则，推行大店策略，大数据赋能后助力公司商业模式进一步优化。另外，公司收购的时间互联已经开始布局相关MCN业务，带来一定催化，我们继续推荐主业业绩高增长又有网红相关业务的南极电商。

　　2、11月社零数据公布，环比边际略有改善。

　　2019年11月当月服装针织鞋帽纺织品零售额同比增长4.6%，相比18年同期下降0.9cpt，相比19年10月上升5.4pct；2019年1-11月服装针织鞋帽纺织品累计同比增长3%，相比18年同期下降5.1pct，相比19年1-10月环比上升0.2pct。我们认为由于双11影响，11月服装社零数据环比边际有所改善，但整体服装行业社零数据稍显疲软，建议关注运动服饰、电商子板块、优质ODM等细分领域投资机会。

　　风险提示：终端需求疲软，库存风险，行业调整不达预期；行业及公司净利率下滑风险，现金流压力风险。