核心观点：

　　运营商CAPEX将公布，重点还是在无线，传输有改善。根据以往惯例，运营商近期将会公布2020年CAPEX支出，根据前期公布的发展规划，2020年将覆盖350个地市，5G移动用户数渗透率将达到10%（1.5亿人）左右。这个推进力度在全球处于领先，也比4G同期要迅速，所以我们判断，运营商仍需大力建设基站，2020年的建设重点在无线网络的覆盖，同时随着建网模式从NSA向SA转变，传输网和核心网作为5G配套也会相应的增加，但是考虑到运营商在固网投资的降低，我们综合判断运营商2020年CAPEX支出力度将比2019年有较大增长（超过19年8%的增幅），重点仍然在无线，占比将与2019年相似（约46%）。

　　上游器件、主设备持续受益，光纤光缆边际改善。本周中移动以超25.4亿的预算，启动5GSA核心网移动用户数据设备集采，SDN/NFV设备需求提升。近期公布的集采还包括：中移动卫星通信网12期工程、中国联通2019-2020年数据中心交换机设备集中采购、中移动2020年数据线缆产品集中采购等。本周刺激光纤光缆和主设备公司的股价上涨。

　　从2020年5G基站是长的逻辑来看，我们认为无线侧和主设备的投资方向更确定、业绩弹性更高，应该密切关注天线、滤波器、光模块和主设备龙头公司中标份额和业绩兑现。SA对核心网和骨干网的配套建设要求，会改善光纤光缆公司的业绩预期，成本控制能力更强的龙头公司会有一定的增长。

　　关注AR/VR、高清等新型5G业务的高弹性。本周佳创视讯涨幅24.7%，结合上月号百控股涨幅39.82%，淳中科技周涨幅17.5%，市场对典型的5G应用，如高清视频、AR/VR的投资机会更加认可。运营商网络从1G到4G，业务从语音、短信、彩信、富信到AR/VR一脉相承，持续追求信息维度的丰富与交互方式的便捷。5G新业务在C端渗透、商业模式演进具有持续性，建议对内容和芯片处理公司重点关注。

　　行业聚焦：

　　中国首批14项5G核心标准发布，5G商用化进入了快速发展阶段。在1月9日举办的“中国5G标准发布及产业推动大会”上，发布了中国首批14项5G核心标准，这些5G标准涵盖核心网、无线接入网、承载网、天线、终端、安全、电磁兼容等领域。首批5G标准的发布，标志着我国5G产业发展开启了新的征程。

　　推荐标的：

　　本周我们继续推荐受益于5G建设的主设备、光模块等领域，重点推荐：中兴通讯、光迅科技、博创科技、华工科技；FPGA国产替代标的：紫光国微。

　　风险提示：

　　(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。