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　　2020年1月13日，东方明珠旗下文化地产板块公司东方实业，与临港管理委员会签署合作协议，投资建设影视工业4.0示范实践区等项目，有利于公司补充内容业务，进一步丰富线上线下产业链。同时根据广电独家公号披露的SMG工作会议讲话，SMG面对新一轮发展机遇，继续践行媒体融合，结合公司购物等业务变化，加强娱乐内容投入，或迎来新一轮高速发展。

　　视频购物业务贡献主要收入，媒体网络等业务稳健发展，现金储备充沛

　　受到行业及公司业务整合影响，公司2015-2019年营收与净利润呈现下降趋势，电商购物成为公司业绩第一大支撑力。公司2015年重组后经过三年多整合，将14大事业群整合为4大产业板块：媒体网络、影视互娱、视频购物及文旅消费。2019年上半年，电视购物业务实现营收29.11亿元，媒体网络实现营收14.31亿元，文化旅游实现营收9.12亿元，影视互娱实现营收3.76亿，分别占比51%、25%、16%和7%。传统业务方面公司IPTV及PTT用户数不断增长，东方购物会员总数屡创新高，并且拥有东方明珠广播电视塔、上海国际会议中心、奔驰文化中心等上海本地不可复制、标志性文化娱乐旅游资源。截止2019年三季度，公司账面现金达70多亿元。

　　公司东方购物迎来直播带货，有望建立内容生态打开视频购物的新发展

　　公司旗下东方购物是目前全国销售规模最大的视频购物平台，截止2019年上半年，已实现注册会员1250万。东方购物以视频购物为特色，同时通过建立电视、网站、APP、OTT、IPTV等全通路渠道，形成了行业领先的“平台共享、多屏合一、全渠道覆盖”业务模式。2019年3月，公司与阿里巴巴合作，启动了“巨人计划”，打通东方购物传统业务与新商业模式间壁垒，搭建起视频购物的行业生态。公司积极推进视频购物新生态，有望协同娱乐内容发展。

　　看好公司全牌照优势，建设“电购+电商”新生态，给予“推荐”评级

　　公司的“电购+电商”新模式，加码多屏直播带货，未来发展可期。我们预测2019-2021年实现净利润分别为20.05亿元、20.87亿元、22.8亿元，同比增长-0.5%、4.1%、9.3%，对应EPS分别为0.59元、0.61元、0.67元。公司业务逐步改善，协同可期，有望把握发展新机遇，维持“推荐”评级。

　　风险提示：战略推进不及预期、市场竞争加剧、视频购物业绩不及预期等。