事件：博世科公告2019年业绩预告，预计2019年实现归母净利润2.71亿元至3.41亿元（同比+15%至45%）。

　　工程及运营业务齐发力，业绩较快增长：博世科公告，预计2019年实现归母净利润2.71亿元至3.41亿元（同比+15%至45%），其中非经常性损益影响约2700.48万元，业绩增长主要系：1）稳步推进市场拓展、项目建设和运营管理；2）部分城镇污水处理项目陆续进入运营阶段，运营收入同比增加较多；3）公司继续加强应收账款回款力度，经营性现金流得到较大改善。

　　在手订单充足，受益逆周期调控发力：2019年Q3底，博世科在手的未确认收入节能环保工程类订单31.59亿元，在手的处于施工期且未完成投资的节能环保特许经营类订单25.50亿元，二类未完成订单合计57.09亿元（为2018年营业收入24.28亿元的2.35倍），充足在手订单保障未来公司业绩增长。随着逆周期调控发力，预计2020年环保投资有望超预期，水治理行业将继续释放新订单。同时国家有望继续降低民营企业融资成本，利好公司未来业绩。

　　定增申请获证监会通过：2019年5月公司披露，拟定增募集资金总额不超过7.10亿元（含发行费用），计划投资于以下项目：1）北部湾资源再生环保服务中心项目（一期），使用募投资金2.90亿元；2）湖南博世科环保产业园（二期）基地建设项目，使用募投资金2.10亿元；3）补充流动资金2.10亿元。2019年12月，公司定增申请获中国证监会审核通过。随着定增资金到位，公司业绩将持续较快增长。

　　投资建议：预计2019-2021年公司净利润分别为3.07亿元、3.66亿元、4.18亿元，对应EPS分别为0.86元、1.03元、1.18元，当前股价对应PE分别为13.57X、11.39X、9.96X。预计2020年民企融资持续宽松，PPP标的估值迎来修复，保守PE估计在12X-14X，对应2020年底博世科目标价为12.4元-14.4元。博世科在手订单较为充裕，保障业绩增长，业绩及股价弹性较大，维持“推荐”评级。

　　风险提示：PPP合同推进进度不及预期风险；民企融资不及预期风险。