核心观点：

　　“非典”疫情对建筑行业影响回顾：2003年的“非典”疫情对实体经济产生明显的影响和冲击，基于当时较为宽松的货币政策环境，与建筑行业紧密相关的固定投资和房地产投资并未受到明显影响。疫情过后，建筑行业对GDP的贡献率显著提升，由2003年Q1的4.6%提升至Q3的7.2%，成为对冲疫情稳定经济增长的一大抓手。“非典”期间，建筑板块的走势与疫情的发展具有一定的滞后性，在疫情发酵期间，建筑板块的整体持续下行，其中申万基础设施子板块抗跌性较强。在“非典”疫情达到峰值时，建筑板块开始反弹，2003年5月建筑装饰板块区间涨跌幅为8.84%。“非典”疫情结束后，建筑板块的走势基本与大盘走势较为吻合。总体上，“非典”疫情对建筑板块的影响较为有限，基于保就业、稳增长的预期，基建板块可能存在阶段性交易机会，尤其是在疫情严重时刻，政策预期就更加强烈，市场对基建板块更加关注。

　　新冠疫情对建筑行业影响分析：本次新型冠状病毒肺炎感染疫情对多个行业均产生较大冲击，预计将影响经济增长。对比“非典”疫情时期，目前我国GDP增速和固定投资增速均低于上一轮疫情水平，经济增长压力较为明显。此外，中国当前正处在金融去杠杆阶段，M2的增速也低于“非典”疫情时期增速水平，预计2020年M2的增速提高的空间相对有限，进而影响投资增速。目前，建筑业对GDP的贡献率有所提升，但依然低于“非典”疫情时期。随着，新型冠状病毒肺炎感染的发展蔓延，或将影响2020年1季度建筑业GDP及对经济的贡献率。受新型冠状病毒肺炎感染疫情影响，开市后建筑板块或将受到一定冲击，考虑到建筑板块明显的估值优势，预计调整的幅度相对有限。建筑行业具有较高政策敏感性，疫情或将带来稳增长、保就业政策的加码，建筑板块有望在调整之后迎来反弹，尤其是基建板块的反弹力度可能更大。

　　结论及投资建议：本次新型冠状病毒肺炎感染疫情对建筑行业影响“机”大于“危”，对宏观经济的影响和冲击较为显著，而国家为了实现稳增长、稳就业等目标，相关的政策有望加码，固定资产投资，尤其是基建投资蕴含较大“机遇”。同时，建筑板块估值优势较为显著。根据WIND一致预期，截止2020年2月2日申万建筑装饰板块市盈率（TTM，整体法）为9.03倍，市净率（整体法）为0.98倍，而同期的沪深300的市盈率（TTM，整体法）为12.15倍，市净率（整体法）为1.52倍。若开市后，建筑板块受疫情冲击出现较大幅调整，建筑板块的估值优势将更加显著。考虑到疫情之后的政策可能加码，建筑板块可能出现较大级别的反弹，积极关注疫情冲击后的建筑板块交易性机会，尤其是基建子板块。重点推荐中国交建、中国铁建、中国建筑、安徽建工、东珠生态和岭南股份等绩优标的和题材个股。

　　风险提示：疫情冲击超出预期，经济持续下滑，投资增长乏力，业绩不达预期等风险。