事件：2020年1月21日，公司发布2019年度预告，预计全年业绩亏损约23.62-23.67亿元，预计计提资产减值准备约27.57亿元，其中计提商誉减值准备约16.56亿元，计提应收账款坏账准备约4.89亿元，其他应收款坏账准备约4.78亿元，存货减值准备约1.35亿元；股东计划减持不超总股本6%。

　　点评：

　　风险释放基本完毕，公司重新梳理和优化各业务板块，调整之后再出发公司过往一直受到质押、债务、商誉等问题影响，估值一直处于压制。公司预计计提减值准备，虽对公司当期业绩造成严重影响，但有利于公司面对市场变化，进行主动战略调整并促进资源优化配置，有利于公司未来长远发展。

　　看好视频行业长期发展，公司影视版权运营和音视频业务将是受益一环我们看好视频内容行业的长期发展，看好公司持续受益流媒体产业的发展。

　　公司旗下华视网聚是影视版权的运营龙头，目前是国内最大的影视版权提供商。上游内容上，公司每年持续投入采购影视版权，包括院线电影和精品影视剧集、动漫动画等内容，已经形成了自己的一定壁垒。下游销售渠道上，主要客户有互联网视频平台、TV端渠道、移动运营商渠道和手机厂商等，覆盖了最主要的影视内容播放渠道。公司合作有爱奇艺、优酷、腾讯视频、西瓜视频、华为视频和咪咕视频等。公司业务合作模式从片库授权开始逐渐加大联合运营模式的布局，与华为等达成长期战略合作关系，为华为引入第三方内容，共享内容投资回报与商业增值。无论从内容端的储备和下游渠道的开发，还是从业绩端的规模和增速来看，华视网聚都处于行业绝对领先的地位。在版权保护力度加强和视频行业购买需求不断提升之下，以及公司牵头三维声标准技术和超高清视频等机遇之下，公司发展迎来空间广阔。

　　调整再出发，看好版权业务和音视频业务发展，维持“强烈推荐”评级我们预计2019年-2021年净利润为-23.62亿元、7.82亿元、10.02亿元，同比增长-2622.1%、133.1%、28.2%，对应EPS分别为-0.92/0.3/0.39元，对应2019-2021年PE分别为-5.8/17.4/13.6倍。考虑风险充分释放，战略调整基本完成，或充分受益视频行业大发展，基于以上，我们维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：版权竞争加剧，三维声和超高清落地缓慢，商誉质押等风险。