本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘本周化工（申万）行业指数下跌1.69%，创业板指数上涨4.57%，沪深300指数下跌2.60%，上证综指下跌3.38%，化工（申万）板块跑赢大盘1.69个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为1.84%，创业板指上涨12.11%，沪深300指数下跌4.80%，上证综指下跌5.71%，化工板块领先大盘3.87个百分点。年初以来，化工（申万）持续跑赢大盘。

　　本周重点新闻：

　　1号文件加速生猪产能回暖，利好维生素及蛋氨酸事件：2月5日，新华社发布“中共中央国务院关于抓好“三农”领域重点工作确保如期实现全面小康的意见（2020年1月2日）”。1号文件指出，要保障重要农产品有效供给和促进农民持续增收。生猪稳产保供是当前经济工作的一件大事，要采取综合性措施，做好饲料生产保障工作，加快疫苗研发进程，确保2020年年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平。

　　点评：

　　2018年8月我国确诊首例非洲猪瘟疫情，据新牧网数据，2017-2019年，全国生猪存栏量分别为43325万头、42817万头、31041万头。如2020年年底前生猪产能恢复到2017年水平，则2020年生猪存栏量将同比2019年理论上大幅增长约39.6%。下游行业需求恢复增长趋势已现，将直接利好饲料添加剂板块，重点推荐关注的标的：新和成、浙江医药、安迪苏。

　　本周价格、价差变动情况：多数产品价格持平，一季度仍有压力产品价格涨幅居前品种包括：乙烯(CFR东南亚)(7.4%)、电石(4.5%)、液化气(FOB东南亚)(4.3%)、蛋氨酸(2.7%)、硫磺(FOB温哥华)(2.5%)。价格上涨的主要原因为受疫情影响，行业供给端开工延后且运输不畅。产品价格跌幅居前品种包括：丙烷(CFR华东)(-21.0%)、正丁烷(-17.9%)、乙二醇(MEG华东)(-12.7%)、石脑油(FOB新加坡)(-11.4%)、甲苯(-11.1%)。价格下跌的主要原因为行业下游需求端开工时间延后，而供给端库存持续增加。

　　价差上涨品种主要包括：涤纶长丝-PTA-MEG(+573)、涤纶短纤-PTA-MEG(+548)、聚合MDI(+494)、PET瓶级-PTA-MEG(+298)、己内酰胺-纯苯(+266)。价差下跌品种主要包括：PTA-PX国产(-500)、PTA-PX进口(-455)、环氧乙烷-乙烯(-386)、电石法PVA(-297)、电石法PVC(-218)。

　　投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇原油偏多震荡，国际环境回暖略有提振。建议关注海油工程。

　　传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及外部环境影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体指标，12月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比-5.40%，连续12个月为负，但降幅环比收窄1.00pct。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化。

　　新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、万润股份、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。