并购方式形成“三叉戟”业务，协同效应显著。立昂技术是新疆本地的核心安防系统服务和通信网络服务商。2018年并购大一互联和沃驰科技，三者的下游重合客户为电信运营商，通过整合沃驰科技和大一互联的业务，公司能够围绕电信运营商开展更多的业务，发挥协同效应。

　　沃驰科技布局MCN业务已久，有望迎来经营爆发期。沃驰科技（立昂技术全资子公司）是国内较早借力网红营销的公司，目前温州慷璐为沃驰科技控股子公司，旗下品牌青橙玩家在微博、抖音、淘直播等各平台都有直播。公司与各类型的头部网红开展营销合作，也在进行自有网红的孵化和网红经纪业务的开展。

　　整合散装MCN，业务规模再上一级。区别于传统直播带货，沃驰科技在MCN上的商业模式主要是通过一次性接下客户大额订单后，分两部分消化：一、通过自有流量入口消化订单；二、通过与其他MCN机构进行合作消化。沃驰科技通过整合市面上小规模的MCN，使其订单消化能力再上一个层级，从而能够一次性接受大量订单。

　　背靠专业化团队，孵化千万流量级IP。2018年沃驰科技开始拓展业务延伸，开发短视频及直播平台。旗下的“逐梦工厂”拥有专业的直播室、演播棚。依托于专业运营团队签下的网络红人，“逐梦工厂”孵化了一系列优质IP，例如“胡桃夹子LJ”、“小太阳董英俊”、“碎片健身200S”、“一颗月半番茄”等优质短视频IP。

　　布局淘宝直播领域，搭上阿里顺风车。沃驰科技已准备与阿里巴巴集团唯一入股的MCN机构如涵控股就网红电商业务进行合作。如涵控股主要经营的流量入口为微博，而沃驰科技的主要流量入口是在抖音，如若合作成功，双方资源可以得到共享。除此之外，阿里系提出目标，其直播带货GMV预计在3-5年内占比全网销售1/3，而公司早已在去年6月份开始布局淘宝直播领域，当前在MCN机构中排名约130位左右（共有约2000家），位列前位，未来有望受益于行业爆发，从而实现新一轮的公司扩张。

　　给予“买入”评级，2020年目标市值为197亿元。预计立昂技术2019年-2021年的归母净利润为1.25亿、3.94亿、5.54亿，参考MCN可比公司星期六对应2020年的80倍PE，给予立昂技术2020年目标市值为197亿元，对应PE为50倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：运营商支出减少风险、政策监管风险、平台政策变化风险、行业竞争加剧风险。