投资要点：

　　特斯拉在华产能加速扩张，国内优质供应商迎来新定点机会。特斯拉上海超级工厂从奠基到预备生产历时仅10个月，国产Model3于2020年1月正式对外交付，进度持续超预期。据特斯拉规划，上海工厂将生产Model3和ModelY两款车型，2020年产能有望达到15万辆（远期规划50万辆），零部件国产化率计划从2020年初的30%提升至2020年末的100%。

　　伴随特斯拉产销规模持续扩大及国产化率快速提升，新一轮供应商遴选或开启，国内优质零部件供应商有望迎来新一轮配套机会。

　　蔚来获百亿融资，欲五年内打造千亿产值龙头企业。据经济观察网报道，2月25日，蔚来汽车宣布与合肥市政府签署蔚来中国总部落户合肥的框架协议。根据协议，蔚来有望获得超百亿元融资，并在5年内力争成为千亿产值的龙头车企。蔚来19Q4交付新车8224辆（其中ES8交付1400辆、ES6交付6824辆），创下单季度交付量新高；2019全年交付新车20565辆，同比增长81.2%。随后续融资到位、EC6新车上市，蔚来产销规模及交付量仍较大提升空间，将对其上游核心零部件配套需求产生较强拉动作用。

　　电动智能浪潮下，核心零部件企业迎来新一轮增业绩、提估值机遇。常熟汽饰主要配套客户为一汽大众（奥迪）、北京奔驰、华晨宝马、奇瑞捷豹路虎等国内豪华品牌，单车配套价值量较高（测算得到2019H1公司门内护板、仪表板、衣帽架单套价格分别约870/280/150元），同时也是蔚来汽车ES8及ES6“智能座舱”核心供应商，具备优秀的内饰一体化设计能力。考虑到内饰为Model3较为薄弱的一环，国产替代需求较为迫切，公司有望凭借配套豪华车内饰及造车新势力智能座舱的双重经验，成为特斯拉潜在内饰供应商之一。长期看，公司正加速切入长三角地区优质电动智能汽车产业链（包括上汽大众MEB、长城宝马项目等），有望享受电动智能趋势下长期业绩增量及估值溢价。

　　投资建议：智能电动浪潮来袭，以配套蔚来智能座舱为契机，未来公司有望加速切入电动智能产业链，中长期成长空间广阔。我们将公司2019年-2021年EPS预测上调至0.96元、1.29元和1.63元（原值为0.96元、1.28元和1.61元），对应PE分别为16.9倍、12.6倍和9.9倍。维持此前目标价25.6元（对应2020年PE为20倍），维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济下行导致国内车市复苏不及预期；下游客户汽车销量增长不及预期；新客户拓展不及预期。