市场综述：本周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别-5.24%、-5.58和-6.96%。细分到传媒各子行业来看，所有细分子板块均下跌，周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为世纪天鸿、恺英网络、巴士在线，分别上涨22%、15%、12%；跌幅Top3分别当代明诚、欢瑞世纪、中视传媒，跌幅分别为21%、19%、18%。

　　本周观点更新：上周由于外部市场受疫情影响均下跌，国内市场也受此影响相应下跌，下跌中内部对内容需求不变，外部政策加持，调整中现布局时点。引起下跌原因多种，我们需看该下跌的核心原因是否是持续性的影响。客观看，疫情在中国国内影响的恐慌情绪渐释放，企业逐步复工。院线端，针对当前电影业票房归零、现金流中断、支出压力高企等情况，各地区（如无锡国家数字电影产业园）逐步出台相关政策予以支持（如加大财税支持、减轻企业负担）；企业端，上海预计将发布《上海市促进文化创意产业发展财政扶持资金申报指南》（其中明确上海将对演艺、文旅、电竞、文化会展等优先予以支持）。需求端，对优质内容需求不变（视频代表公司爱奇艺发布财报，2019年第四季度营收75亿元，同比增加7%，净亏收窄，超前点播模式受到用户支持，订阅会员规模达到1.07亿，同比增加22%，用户数不断增长也凸显其需求）。

　　本周重点推荐个股及逻辑：给予行业推荐评级。重点推荐中信出版、风语筑、视觉中国、世纪华通、蓝色光标、芒果传媒、新媒股份、横店影视。中信出版2019年归母利润2.51亿元，同比增加21.56%（其中2019年第四季度归母利润0.76亿元，同比增加21.9%，环比增加70%）；2020年1月中信出版与出版人杂志合作推出“共享出版平台”。风语筑（603466）短期因疫情影响股价有所调整，但公司估值相对具有优势；蓝色光标（300058）近期发布在线营销平台，依托于蓝色光标服务七大行业客户的经验积累，以“让一切营销在线化”作为产品理念（2019年全球广告支出预计6099亿美元，同比增加3.6%，预计2020年移动广告将推动行业增长）。

　　风险提示：游戏、影视等内容表现不及预期风险；重点关注公司未来业绩的不确定性；行业估值继续下行风险；行业竞争及发展不及预期风险；政策风险等。