核心推荐组合：宁德时代、通威股份、晶澳科技、良信电器、国电南瑞、璞泰来、捷佳伟创、山煤国际、金风科技、汇川技术、宏发股份、恩捷股份、中来股份、天顺风能

　　新能源发电：

　　光伏：隆基股份布局海外产能，通威股份启动多晶硅料扩产。2月24日，隆基股份发布《关于全资子公司签订股权收购框架协议的公告》，隆基股份拟现金收购宁波宜则100%股权，交易基准定价暂定为17.8亿元。宁波宜则生产基地位于越南，目前拥有3GW电池片产能，7GW组件，盈利能力较强。2019年前三季度，宁波宜则实现净利润2.48亿元，净利率达到12%。若本次收购顺利进行，公司海外产能有望得到补充，进去一些对国内产能有贸易壁垒的国家，提升公司在海外的竞争力。2月28日，通威股份和乐山市政府、五通桥区政府正式签订《高纯晶硅投资协议书》，宣布永祥乐山高纯晶硅二期项目正式落户乐山市五通桥区。永祥乐山二期项目规划年产能为3.5万吨，总投资预计在35亿元左右，预计项目在今年3月开工建设，在21年9月竣工。竣工之后通威股份有望达到11.5万吨的多晶硅料产能。光伏行业正在逐步走向平价，行业龙头积极扩产，扩大市场份额，推动业绩稳步增长。推荐方面，推荐多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基股份、晶澳科技、东方日升；大硅片龙头中环股份、晶盛机电，和布局新技术路线的捷佳伟创、山煤国际、中来股份、迈为股份。

　　风电：2019年风电装机规模大幅增长，风电零部件企业高速增长。本周国家能源局公布2019年风电并网数据，2019年国内新增风电并网25.74GW，同比增长5.15GW。本周国内风电企业陆续公布2019年业绩快报或者年报，风电零部件企业业绩迎来高速增长。同时金雷股份公布2020年一季报预告，公司2020年一季度预计实现净利润0.55~0.65亿元，同比增长60~70%。2020年是风电装机大年。从国内来看，大部分过去已锁定电价的陆上风电项目将在今年年底前并网，行业进入高景气度的抢装阶段。从海外来看，美国陆上风电受税收减免政策驱动有望继续大幅增长。2020年全球风电均有望迎来装机高峰，预计将达到69GW，同比增长25%。国内风电企业有望受益于行业高景气，业绩持续增长。推荐方面：迎来业绩拐点的风机龙头金风科技、明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。

　　新能源汽车：

　　特斯拉推进“Roadrunner”自产动力电池项目。根据Electrek报道，特斯拉正在美国弗里蒙特工厂搭建一条动力电池生产线，采用特斯拉自有动力电池技术，达成规模化生产之后成本有望降至100美元/kwh。特斯拉动力电池领域已经进行了长达5年的布局：与加拿大锂电技术先驱杰夫戴恩团队签署了电池研发协议，着力于前沿基础技术研发；收购Maxwell，掌握锂电池干电极新型生产工艺；收购加拿大锂电设备公司Hibar解决量产设备与工艺配套问题。特斯拉自产电池如若最终量产顺利，电芯能量密度有望从目前的300Wh/kg提升至500Wh/kg，同时循环寿命将大幅提升，车辆行驶里程有望从目前的40-50万公里提升至160万公里。但从实验室到最终大规模量产，仍需要材料、工艺、设备的综合解决，目前看仍具有不确定性，预计仍有1-2年时间窗口。对于国内领先的动力电池厂商宁德时代，有着全球最大的研发团队和最强力度研发头投入，在新技术追赶上预计只是时间问题。产业大周期开启，更重趋势，继续继续推荐宁德时代、恩捷股份、璞泰来、当升科技、宏发股份、新宙邦、亿纬锂能；关注中科电气、科达利、国轩高科、德方纳米。

　　电力设备：

　　国网明确投资主线，特高压投资加速。国网近期印发《2020年重点工作任务》确定全年投资主线，特高压、电力物联网、电力改革均是重点。具体任务包括，特高压：年内核准南阳~荆门~长沙等5条特高压，开工白鹤难~江苏等2条特高压工程。电力物联网：全力推进电力物联网高质量发展，建成国网云和数据中台、落实通信网建设新标准等。投资：做好降成本、降支出，稳投资、稳增长，提效率、提效益。2月28日，国网陕北—湖北±800KV特高压直流工程正式开工，体现国网效率。我们预期在逆周期调节背景下，国网投资有望同比提升，板块景气实现翻转，重回上行轨道，推荐关注：良信电器、国电南瑞、平高电气、国网信通、许继电气。

　　风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。新能源车需求不及预期。