前往研报中心>>
煤炭行业定期报告:供给紧张阶段结束,煤价有望高位震荡
内容摘要
  核心观点:上周,煤炭板块下跌5.4%,沪深300指数下跌5.0%,煤炭板块表现弱于大盘。动力煤:由于节后能源局把加快煤矿复工复产,保障煤炭稳定供应作为整个能源保障的重点工作,当前动力煤供需最艰难的时期基本已经过去。后续随着煤矿继续复产以及下游企业生产逐渐恢复正常,动力煤价格预计以稳为主。炼焦煤:鉴于山东能源集团煤矿复产时间未定,短期预计会对焦煤供给造成一定影响。与此同时,下游焦化厂开工率的提升提振焦煤需求。短期看焦煤价格有望保持强势。焦炭:近期随着焦煤供应的恢复,焦企开工率小幅提升,而钢厂检修、限产情况不断增多,部分钢厂刻意控制到货量,尽量降低焦炭库存。短期看,在焦炭供应趋于宽松的情况下,钢厂打压焦炭价格意愿增强,焦炭价格预计将持续承压运行。投资策略:供给紧张阶段结束,煤价有望高位震荡。本周全国煤矿继续复产,目前在产产能31.7亿吨,复产率76.5%,(2月17日为70.2%),复产率达到往年同期水平,煤炭供给紧张阶段基本过去。与此同时,下游六大电厂日耗缓慢回升、库存低位回升。后续随着供需两端继续恢复,煤价预计将更多呈现高位震荡态势。市场本周有所回调,主因海外新冠疫情扩大化导致海外主要市场大跌进而影响A股风险偏好。在这种情况下,我们依然认为疫情只是异化了周期的节奏而非方向,随着后续国内全面复工复产,中国经济有望进入新一轮库存周期,周期类股票有望渐入佳境。在当前政策宽松预期推动下,煤炭板块有望在新一轮周期中获得进一步估值修复。推荐高股息行业龙头:中国神华、陕西煤业,有望受益于山西国改标的:潞安环能、西山煤电,高弹性标的建议关注:兖州煤业、神火股份、恒源煤电,以及煤炭供应链标的瑞茂通。

  行业要闻回顾:(1)2019年全国原煤产量38.5亿吨,煤炭消费占比降至57.7%。(2)山东能源集团权属的冲击地压矿井已全部停止生产。(3)2020年河北省计划关闭及核减产能煤矿共10处,退出产能627万吨。(4)鄂尔多斯1月份销售煤炭4791万吨,同比减少21.5%。

  国际煤价:动力煤价格全面下跌,炼焦煤价格全面上涨。(1)截至02月26日,纽卡斯尔动力煤价格为66.22美元/吨,周环比下跌3.29%;(2)截至02月27日,峰景矿硬焦煤价格173.50美元/吨,周环比上涨1.76%;低挥发喷吹煤价格113.00美元/吨,周环比上涨6.60%。

  国内煤价:港口动力煤价格全面下跌,港口焦煤价格环比上涨。(1)截至02月26日,环渤海动力煤指数收于559.00元/吨,周环比持平。截止02月28日,5500大卡山西优混价格566.00元/吨,周环比下跌5元/吨。(2)截至02月28日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为1610元/吨,周环比上涨20元/吨。唐山地区二级冶金焦价格为1850.00元/吨,周环比下跌50元/吨。(3)截至02月21日,无烟煤价格稳中有涨,喷吹煤价格持平。

  国内库存:秦皇岛港库存环比上升,6大电厂库存环比上升;炼焦煤港口库存环比上升,焦化厂炼焦煤库存环比上升。(1)本周,秦皇岛港库存565万吨,周环比上升51.0万吨;广州港库存269.30万吨,周环比下降10.10万吨。(2)本周,六大电厂库存总量为1767.45万吨,较上周上升21.94万吨;六大电厂日耗煤43.11万吨/天,较上周上升0.98万吨/天;六大电厂库存可用天数为41.00天,较上周下降0.43天。(3)本周,京唐港库存335.00万吨,周环比上升5万吨。国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存652.04万吨,周环比上升23.54万吨,炼焦煤可用天数14.41天,周环比下降0.68天。

  风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。