事件：公司2月26日晚发布2019年业绩快报，其中2019年营收8.73亿，同比增长14%，净利润0.94亿，同比增长15%。

　　点评如下：

　　业绩稳定增加，增速中枢有望上移。公司2月26日晚发布2019年业绩快报，其中2019年营收8.73亿，同比增长14%，净利润0.94亿，同比增长15%，业绩快报符合预期，拆分Q4营收端为2.59亿，环比增加28%，Q4归母净利润为0.27亿，环比下降7%，主要是Q4费用增加。全年看营收端主要受智能LED驱动芯片渗透率提升带来中高速增长，业绩端主要是公司持续进行研发投入，加强市场开拓力度并保持和营收端匹配，我们预计2020年公司通用照明份额进一步提升、智能LED驱动芯片量价齐升以及电机驱动业务快速增长，全年有望进入中高速轨道，我们预计2020/2021年考虑股权激励费用归母净利润分别为0.47/1.10亿，不考虑股权激励费用归母净利润分别为1.23/1.61亿，同比增加31%、31%，对应PE为48/36。

　　品类拓展成长动能充足。就LED驱动芯片而言，公司市占率为28.28%,是国内首家设计出LED照明驱动芯片并将其商业化的企业，产品品类150余款满足下游飞利浦、欧普照明、雷士照明等大客户多样化需求。随着下游LED客户飞利浦等以及互联网公司小米、宜家、公牛等智能LED升级，公司有望率先受益;另外我们复盘公司发展电机驱动芯片2018年营收570万同比增加164%，且毛利率约为39%，具备较高的增速和附加值，同时我们看好公司未来向智能家居、新能源汽车等拓展带来的成长空间。

　　盈利预测：我们预测公司2020/2021年营收分别为10.25/12.24亿元，考虑股权激励费用归母净利润分别为0.47/1.10亿，不考虑股权激励费用归母净利润分别为1.23/1.61亿，同比增加31%、31%，对应PE为48/36。我们认为公司作为国内LED驱动模拟芯片龙头，短期受益于全球LED渗透率提升及智能LED升级带来倍数增加，长期看好品类拓展。综合考虑公司技术实力、成长性，参考可比公司估值，维持重点推荐“买入”评级。

　　风险提示：创新研发不足风险；市场竞争加剧风险