【工程机械&三一重工】产业重构，工程机械龙头王者归来

　　工程机械开始进入旺季，行业发展有韧性，销量中枢有支撑。a、行业深度调整后，设备保有量与GDP关系基本恢复平衡，弱经济背景下基建房地产投资有望继续保持增长，这是与上一轮周期最大不同；b、上一轮周期零首付政策导致大量伪需求冲击行业，再加外部环境突变，行业经历前所未有的调整，至今行业没有再出现零首付激进政策，有利行业平稳发展；c、产业链短板得到补充，有助于国产品牌市占率提升。

　　看好挖机产业链，三一重工作为行业龙头，强者恒强。从长期产业格局看，挖机产业链价值大，是行业最大的单体市场，也是盈利能力最好的板块，未来还存在对装载机替代、微挖渗透率持续提升及全球化拓展的逻辑，行业天花板远未到，公司作为产业龙头，规模、盈利能力、品牌、经销渠道优势明显，价格战有望进一步推动行业重构，强者恒强。

　　【工业自动化行业】机器换人大势所趋，疫情加速自动化行业发展

　　在人口红利减弱，产业升级和效率提升的背景下，工业机器人及自动化产业趋势向好，本次疫情突发，短期对整个制造业有较大影响，中长期来看，机器换人的优势会不断凸显，也将推动自动化行业发展。1）智能制造、产业升级和效率提升是产业发展趋势，人口红利减弱，人工成本上升与设备成本下降形成的“剪刀差”扩大，机器换人大势所趋；2）当前阶段，产业处于底部向上区间，在经济企稳向好的情况下，下游需求增加，企业盈利能力增强，企业投资意愿增强，随着汽车行业逐步探底，5G换机带动3C景气度持续，看好行业的上升和发展；3）本次疫情直接影响复工，对人员密集型企业影响更甚，促使更多企业加快自动化升级改造；4）产业升级不断推进，从汽车和3C向一般工业领域拓展空间大，国产品牌有望获得更快发展。从通用工业机器人的角度来看，建议重点关注行业优质企业埃斯顿、机器人；3C自动化领域，建议重点关注拓斯达、劲胜智能等；汽车电子领域，建议重点关注克来机电、瀚川智能；一般工业领域，建议重点关注亿嘉和、永创智能等。

　　本周核心推荐组合：三一重工、建设机械、晶盛机电、苏试试验、捷佳伟创、浙江鼎力、先导智能、恒立液压

　　风险提示：宏观经济下行；疫情影响；制造业投资不及预期