本周建材温和上涨，表现远超大盘。水泥复工率明显改善，玻璃库存增长速度放缓，产品价格缓慢下跌，预计玻璃水泥复工后价格有支撑。

　　建材温和上涨但表现远超大盘，水泥表现一枝独秀：本周申万建材指数收盘6,371.95点，本周涨幅为0.74%，行业表现大幅跑赢大盘。行业平均市盈率13.18倍，相比上周提升了0.53。行业温和上涨，但是大幅跑赢大盘。建材除了水泥制造之外，其他细分板块均下跌。其中水泥制造涨幅3.25%，其他建材跌幅0.4%。其他细分板块跌幅较大，玻璃、管材、玻纤等板块跌幅均超过5%。概念板块来看，西部水泥、PPP等大基建相关板块表现相对较好，跌幅分别为0.23%和1.25%。

　　水泥复工率明显改善，玻璃库存增长速度放缓，产品价格缓慢下跌，预计玻璃水泥复工后价格有支撑：本周水泥复工情况相比全国有明显改善，平均复工率达到10%。其中西南地区复工率超过20%。华南、华东、华中除湖北省复工率也均超过10%。华北、东北、西北复工率不超过5%。

　　表明当前下游需求有所改善。玻璃行业库存依然提升，但是提升速度有所放缓，相关企业出货量有明显改善。未来几周内考虑建筑行业季节性，玻璃行业库存仍将有所增加但速度将放缓。受疫情影响，当前下游尚未完全复工，需求不足，玻璃和水泥价格总体呈缓慢下跌的情况。预计复工后需求弹性加大，玻璃和水泥价格有较强支撑。

　　多地要求砼土砂石企业尽快复工：目前多地重大项目快速复工，而水泥、商砼、砂石场开工率仍显不足，集中复工复产有可能造成区域性、阶段性建材短缺，为保证重大工程的有序开工，目前已经有10多个省级政府发文保障复工复产建材需求，对砂石、水泥、混凝土、钢筋等建材产品抓紧复工则有明文要求。从数据来看，本周水泥磨机开工了依然处于低位，全国平均磨机开工率为0.7%左右的水平，贵州、浙江、安徽、广西等省份磨机开工率稍高，但均不超过10%。随着省外疫情逐步得到控制，预计3月上旬之前全国建筑行业开工率将快速上涨，全行业平均开工时间应为2月份下旬，且复工赶工的力度相对会更大。

　　重点推荐

　　推荐北新建材、旗滨集团、中国巨石、海螺水泥、塔牌集团。

　　评级面临的主要风险

　　水泥产能投放超预期、地产竣工回暖不及预期、精装房渗透放缓。