进入2020年后，新能源汽车行业由于疫情的影响，需求受到极大抑制，实际产销量数据表现不佳。虽然当前实际新能源车市场表现不佳，但行业整体发展方向已经逐步清晰，海外、国内多重边际催化逐步提升行业景气度，主要包括国内政策逐渐发力、海外电动化加速、充电桩新基建属性凸显。

　　国内政策面改善显著，并且在疫情影响下，政策发挥作用空间继续增大。作为实现节能减排的重要手段，提升电动车渗透率至关重要。《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》中明确了2025年25%的电动车占比目标，2019年渗透率4.68%（新能源车120.6万辆/汽车总销量2577万辆）离2025年目标相差很远。我们认为接下来的政策方向包括：1）补贴退坡政策缓和；2）地方补贴政策力度加大；3）引导利用双积分政策替代补贴政策。广州、深圳、佛山已出台汽车消费促进政策，具有极强示范效应。

　　海外电动化加速，无碳排优势塑造新能源车长期发展优势。欧洲2019年新能源车销量55.9万辆，渗透率为3.55%，高于全球渗透率2.43%。由于2020年起欧盟碳排放法案要求碳排放平均低于95g/km，而2018年实际值为120.4g/km，仍有较大差距，需要进一步提升电动车比例。进入2020年后，德国、法国等汽车大国电动车渗透率显著提升，平均碳排放量大幅下降，我们认为此趋势将延续下去，塑造电动车长期发展优势。

　　充电桩具备极强新基建属性，将发挥逆周期作用。由于疫情的影响，2020年经济面临较大的下行压力，基建投资作为拉动经济的重要手段，重要性进一步凸显。我们认为当前基建投资方向将和2008、2015年有所区别，以5G、特高压、车辆网、工业互联网、充电桩等为代表的新基建将会成为主力，因为基建投资具备超前特性，我国经济社会发展当前面对的更多是结构、均衡、清洁等问题，在质不在量。政策亦在引导投资往充电设置建设倾斜，提升行业整体发展质量。

　　投资策略：我们推荐关注受益于锂电全球化的动力电池产业链，及具有逆周期属性的充电桩产业链。

　　动力电池：我们看好动力电池龙头企业宁德时代，石墨化产能投放优化成本端的负极材料龙头璞泰来，湿法隔膜领域市占率第一的绝对龙头恩捷股份。

　　充电桩：我们看好市占比近30%、设备制造-充电运营-方案解决全产业链布局的充电桩龙头企业特锐德。

　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、政策不及预期、充电桩建设不及预期