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醋业南北龙头错峰竞争,发展势头良好
内容摘要
  本周观点:近期我们对醋业渠道进行了调研,我们认为低价竞争的乱象在北部市场尤为严重。随着行业标准提升以及监管趋严,食醋行业有望模仿酱油行业路径:龙头产品进一步替代不规范产品,实现集中度的提升。南醋以镇江香醋为代表,恒顺市占率一骑绝尘;而北醋(山西老陈醋)方面以水塔为首,呈现一超多强的格局,紫林、东湖位居其后。渠道方面:水塔以餐饮为主,占比达60-70%,高性价比产品受餐饮客户青睐。恒顺渠道以家庭端为主,餐饮占比仅为10%,主要流向高端及江苏省内餐饮。价格定位方面:水塔主力产品零售价在5元左右,恒顺为8-10元。整体来看,两大公司在渠道、地区以及价格带上展开错峰竞争,发展势头均较为良好。

  市场回顾:本周上证综指上涨5.35%,沪深300上涨6.77%,食品饮料板块上涨8.03%,强于上证综指和沪深300。食品饮料各子板块中,白酒上涨8.12%,啤酒上涨6.50%,其它酒类上涨11.75%,软饮料上涨7.12%,葡萄酒上涨4.87%,黄酒上涨4.07%,肉制品上涨9.83%,调味发酵品上涨7.49%,乳品上涨5.73%,食品综合上涨9.86%。

  数据跟踪:截止2020年3月6日,1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1218元、569元、479元、519元,价格相比上周分别变动0元、-49元、0元、0元、0元;京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1218元、569元、438元、519元,价格相比上周分别变动0元、-49元、0元、+15元、0元。截止2020年3月6日,生鲜乳主产区平均价为3.77元/千克,同比上涨4.4%;生猪价格同比上涨201.56%,环比下降1.51%,为36.64元/千克;仔猪价格同比上涨329.07%,环比上涨12.98%,为118.38元/千克;猪肉价格同比上涨165.79%,环比上涨1.61%,为51.27元/千克。

  重要研报:恒顺醋业(600305)深度报告:恒顺作为醋行业龙头,有望通过国企改制激发公司内部潜力,我们认为管理层将实施“高目标、高费用、高激励”的模式,公司的收入规模有望实现大幅度的提升,销售费用使用效率方面也将改善。

  风险提示:食品安全风险,宏观经济增速放缓。