2020年2月，建材（申万）指数上涨7.16%，跑赢上证指数10.39个百分点，跑赢沪深300指数8.75个百分点。在申万建材二级子行业中，水泥制造上涨10.64%，玻璃制造上涨5.03%，其他建材上涨2.41%。从2月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万28个一级行业中，建材板块上涨6.81%，位居行业第四。2020年2月，基建逆周期调控预期升温，建材行业涨幅靠前。展望后市，我们认为短期内需关注政策落地情况，其中3月份将成为检验市场景气度的关键时点，全年来看，预计建材需求有望维持稳定，维持行业“同步大市”评级。

　　周期建材：水泥方面，受淡季及疫情影响，2020年2月水泥价格走势环比继续回落，全国P.O42.5散装水泥月度均价为486元/吨，环比下降14元/吨，但同比仍增长6.58%。我们认为受疫情影响，叠加传统淡季，2月份水泥需求基本处于停滞状态，水泥价格回调仍在合理区间，随着复工进度推进，3月份将成为检验水泥价格韧性的关键窗口，全年建议关注海螺水泥、华新水泥、塔牌集团。玻璃方面，2月份玻璃价格继续缓慢回落，浮法玻璃月末均价为1609.58元/吨，环比下降9.25元/重量箱，同比增长4.00%。我们认为玻璃下游需求短期内恢复较慢，叠加库存高企，整体价格短期内或延续下降趋势，全年关注房地产竣工情况，建议关注旗滨集团。

　　消费建材：建议持续关注以下三条主线：1、随着精/全装修比例提升，地产商集采模式占比将逐步增加，工程ToB端建材有望优先受益；2、随着下游地产商集中度提升，未来建材行业“马太效应”将更加凸显，头部品牌集中度有望加速提升；3、“旧改”可一定程度上接力棚改，为建材市场贡献新的“增量空间”。我们持续关注ToB端细分建材龙头长期成长机会，建议关注防水材料东方雨虹、石膏板北新建材、建筑陶瓷帝欧家居，关注建筑涂料三棵树、建筑五金坚朗五金、管材伟星新材。

　　风险提示：房地产、基建投资大幅下滑；原材料价格大幅上涨。