短期：疫情抑制自动化的国内外需求，但口罩机等防疫相关自动化需求旺盛，减缓需求下滑速度，部分公司显著受益

　　1）疫情延迟复工，对制造业1季度产销影响较大，延迟自动化需求。乐观来看2季度预计逐步恢复正常；

　　2）海外疫情正在爆发，预计2-4季度对出口型制造企业影响较大，进一步影响自动化需求；

　　3）疫情提高复工成本，影响自动化企业1季报及半年报盈利；

　　4）口罩机需求强劲，外资供应困难，国产企业最为受益。叠加全球疫情爆发，口罩机等防疫相关自动化需求有望持续一段时间。我们预计2020年2-3月口罩机订单或超1万套，约80亿市场。拓斯达、赢合科技、埃斯顿、汇川技术、信捷电气等不同程度受益。

　　中期：预计2020年自动化市场下滑4%，部分细分领域有增长

　　1）整体市场：预计2020年下滑4%，其中OEM下滑7%、项目型下滑1%；

　　2）自动化产品：预计2020年变频器、伺服、大型PLC微增，其他下滑；

　　3）工业机器人：2020年整体增速下调到5%，但看好3C电子、锂电光伏、物流、医疗等细分下游。

　　中长期：疫情利好自动化渗透率的提升，国产替代加速

　　1）疫情凸显自动化必要性，利好自动化持续渗透。随着人口红利消失，制造业工人成本持续增加，“机器换人”的性价比不断提高：2021年机器人投资回收期将缩短到1年（以3C行业为例），利好自动化渗透率持续提升。

　　3）3C等新兴行业中低端需求提升，国产加速替代。中长期看好3C电子、锂电、光伏等行业的继续增长，其中SCARA机器人和小六轴使用最多，对机器人技术精度要求不高，国产机器人市占率将持续提高（2019年30%），受益公司：汇川技术、埃斯顿等。

　　投资建议

　　短期口罩机受益标的：拓斯达、埃斯顿

　　持续看好本体龙头、3C自动化龙头份额提升。推荐子行业排序：系统集成＞本体＞核心零部件。推荐掌握运控技术的本体龙头埃斯顿。受益标的：3C电子自动化快克股份、科瑞技术、拓斯达，汽车电子自动化克来机电，AGV龙头和半导体自动化机器人，石化自动化博实股份。

　　风险提示：疫情影响下游自动化需求不达预期，行业竞争加剧