本周行情：本周大市略有上涨，军工板块表现低于大市。

　　指数表现：上证综指上涨0.97%，申万国防军工指数下跌3.64%，低于上证综指4.61个百分点，位列申万28个一级行业中的第24名；中证国防指数下跌3.78%，低于上证综指4.75个百分点。估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为56.42，相比前一季度略有下降。个股表现：涨幅第一为航天长峰（39.88%），跌幅第一为天银机电（-21.61%），成交量第一为四维图新（3.76亿股）。

　　本周观点：全球疫情不确定性持续，建议配置纯内需的军工板块。全球新冠病毒疫情扩散，市场担忧情绪蔓延，宏观经济整体下行压力较大。军工行业大都为内需需求，天然具备弱周期属性，中长期具备保持高于GDP增速复合增长的能力，逆周期投资价值凸显。根据跟踪标的2019年年报显示，军工板块基本面持续向好，行业发展稳健，目前行业正处于五年规划收官之年，军品市场有望进一步打开，建议配置纯内需的军工板块。

　　中长期逻辑：成长层面：基于国防现代化建设面临的迫切需求，我们认为2020年军费增长将保持稳定，新一代主战装备列装也有望加速。虽然目前经济下行压力较大，但军工领域需求相对独立，投资价值有望凸显，重点关注航空板块、国防信息化板块和新材料板块市场前景。改革层面：军工集团上市平台资源持续整合，2020年有望持续升温；混改领域，建立激励机制作为国企改革的重要手段之一将持续推进，激发板块活力，重点关注航空、电科旗下的资产注入和混改。

　　推荐标的：建议重点关注主机厂：中航沈飞、中直股份；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子；新材料：光威复材、中航高科、钢研高纳。

　　风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。