本周行情：本周传媒板块下跌3.56%，跑输沪深300（0.09%）、中小板（0.28%）与创业板（-0.49%），跌幅位于全行业前列。

　　财报披露期，追寻确定性。随着疫情在全球范围内爆发，经济面临不确定性，市场风险偏好下行。进入4月，A股进入2019年报与2020一季报的集中披露期，我们建议重点关注传媒板块中业绩增长确定性较强的个股，对于高估值、主题性较强、业绩增长确定性较低的个股建议短期规避。从传媒细分子版块来看，建议关注游戏、出版等领域，一方面疫情对其冲击相对可控，业绩有保障，另一方面现金流情况较好，抗风性能力强。

　　各地陆续复学，关注具有刚需属性的教育出版。多地明确开学时间，逐步恢复正常教学秩序，教材教辅有望迎来销售、配送高峰。教材教辅是省级出版发行公司的核心业务，具有刚需属性，义务教育阶段主要由财政出资，业务稳定性与确定性高。国有背景，资源加持，现金流优异，在手现金充裕，抗风险能力强。同时估值处于历史低位。且这类公司多有布局在线教育，疫情使在线教育深入人心，拓展了未来的发展空间。

　　游戏方面，根据AppsFlyer披露报告，预计到2022年游戏应用营销者在全球范围内的买量成本将达到485亿美元，游戏领域的买量消费同比增长30%，游戏买量占据了几乎40%的所有应用安装买量预算（来源Gamelook）。根据我们此前报告预测，游戏买量运营将成本标配能力，研运整体门槛大幅提升，行业集中化趋势明显，建议关注相关龙头标的。

　　罗永浩抖音直播首秀交易额超1.1亿元，关注MCN板块。4月1日罗永浩在抖音开始首次直播带货，直播持续3小时，支付交易总额超1.1亿元，累计观看人数超过4800万人，创下抖音直播带货的新纪录。我们认为MCN打破传统营销和销售边界，行业天花板打开。

　　2019年数字营销市场规模约为6200亿元，同比增长29%，直播电商市场规模约为4400亿元，同比增长214%。消费者在疫情期间养成的线上购物习惯有望持续，推动行业整体高速发展。

　　广电5G重点实验室在湖南挂牌。3月31日，“5G高新视频多场景应用国家广播电视总局重点实验室”挂牌仪式在湖南长沙马栏山视频文创产业园举行，5G实验室是国家广电总局特批、国网共建的第一个广电5G国家重点实验室，具有唯一性和独家性。5G实验室立足高新，从内容出发，巩固放大媒体融合已有战略成果，在文化产业内部补链强链，通过5G高新视频多场景应用变现数字经济，从内容媒体走向平台媒体。今年广电一网整合与5G建设有望加速推进，关注相关机会。

　　投资建议：1、游戏板块：三七互娱、吉比特、完美世界、昆仑万维、世纪华通；2、教育出版：南方传媒、中文传媒、凤凰传媒、中南传媒、中原传媒；3、在线视频及大屏生态：芒果超媒、捷成股份、华数传媒、新媒股份；4、短视频新渠道：华扬联众、中广天择、新文化；6、其他细分子板块龙头：分众传媒、光线传媒、华策影视、值得买。

　　风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。