事件:

　　中国银河发布2019年报，报告期内，公司实现营业收入170.41亿元，同比增长71.69%，增幅远高于行业平均水平；归母净利润52.28亿元，同比增长81.09%；加权平均收益率为7.64%，EPS由0.28元/股上升至0.52元/股。

　　投资要点:

　　2019年公司营业收入、净利润均位于行业第10位，总资产、净资产均排名行业第8位，净资本排名行业第4位。截至2019年12月31日，公司资产总额为3,156.66亿元，较上年末增加25.58%，主要受益于客户资金存款、保证金和业务规模等大幅增加。

　　经纪业务保持行业第一集团。2019年全年股票基金交易量人民币8,684亿元（不含交易型货币基金），同比增加21.26%；融资融券余额526亿元，同比增加30.85%；自营股票质押业务余额279亿元，同比减少25.40%。自营业务收入利润大增。自营及其他证券交易服务实现营业收入40.96亿元，同比增长6,427.76%，收入占比由0.63%跃升至24.04%，成为第二大支柱业务。投资银行业务方面，实现营业收入4.23亿元，较2018年下降13.34%，营业利润率同比减少21.81%；承销发行国内首单绿色金改区的绿色中票项目。

　　国际业务方面，银河国际控股就收购“联昌集团”马来西亚证券业务50%的股权进行正式交割，至此，集团海外业务网络覆盖至八个国家和一个地区。

　　投资建议:

　　公司具备强大的渠道网络，分支机构数量行业第一。自营业务的高速增长，经纪业务向财富管理转型初见成效，预测中国银河2020-2022年的EPS分别为0.59、0.67、0.73元，首次给予“增持”投资评级。

　　风险提示：

　　宏观经济下行压力；国际业务开展不达预期。