事件：

　　公司公布2020年一季度业绩预告：预计实现归母净利润4784万元~5023万元，同比增长100%~110%。业绩符合我们此前预期。

　　点评：

　　一季度达因未受疫情影响，低基数下高增长。我们预估达因药业Q1净利润超9000万元，单季度环比基本与19年Q2~Q4持平（我们估算19Q1-20Q1各季度净利润分别为0.31/1.01/1.09/0.72/0.9亿元）。我们预估母公司与卧龙学校等其他子公司与去年同期基本持平。一季度达因药业线下发货略受疫情影响，但线上增长迅速。总体看伊可新作为新生儿“刚需”膳食补充剂而未受到疫情影响。随着19H2开始伊可新旧生产线升级改造完成，业绩逐步走出低谷，恢复正常。另外随着新生产线40亿粒产能（一期20亿粒，二期20亿粒）2020年建成投产，公司业绩有望再上一个台阶。

　　大股东易主山东国投，治理结构有望理顺。此前达因药业核心人物不持有上市公司股权，市场担心公司治理结构存在隐忧。2019年12月，上市公司发布实际控制人拟发生变更的公告。截至2020年3月26日，上市公司实控人变更手续已全部履行完毕，山大华特实控人已由山东大学变更为山东国投。山东国投对旗下上市公司股权激励的态度开明，浪潮信息、新华制药等先后完成股权激励，由此推断达因药业实施激励可能性大大增加，治理结构有望得以理顺，达因药业获得发展新动能。近日，山大华特原董事长辞职，山大产业集团委任朱效平先生接任过渡时期新董事长，至本届董事会届满时止。我们预计，大股东易主后，山东国投可能会对董事会进行改选，确认新一届经营管理层。

　　盈利预测与估值：维持预计公司20-22年EPS为1.33/1.74/2.18元，同比增长52%/31%/26%。当前股价对应20-22年PE为19/15/12X。公司是儿童药龙头，新股东有望带来新动能，维持“买入”评级。

　　风险提示：股权激励低于预期；渠道恢复低于预期；新生儿数量下滑。