行情回顾

　　4月10日，钢铁（申万）指数报收1934.10点，周涨48.49点，涨幅2.57%。个股方面，杭钢股份、沙钢股份、宏达矿业、金岭矿业和ST抚钢处于涨幅前五，周涨幅分别为18.03%、16.88%、16.57%、11.04%和5.67%；五矿发展、久立特材、武进不锈、扬子新材处于跌幅前四，周跌幅分别为3.01%、2.87%、2.10%和0.28%。

　　下周行情展望

　　库存延续下降趋势短期或将保持强度继续去化：Mysteel调研结果显示，本周钢材社会库存减少106.29万吨，降幅4.5%。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为-65.36万吨(-5.1%)、-23.12万吨(-5.8%)、-12.94万吨(-3.3%)、+0.67万吨(+0.5%)、-5.56万吨(-4.3%)。随着国内疫情形势向好，各行各业正有序复工复产，工信部副部长辛国斌3月30日表示，截至3月28日，全国规模以上工业企业平均开工率达到了98.6%，中小企业复工率已经达到了76%。下游需求的加速复苏使得钢材需求迎来上行期，钢材库存去化较为顺利，本周钢材社会库存仍延续下降趋势。与此同时，随着人员返岗、物流恢复以及资金回笼，钢厂供应也在逐步释放，本周五大品种钢厂合计产量983万吨，环比增加5.00%。整体来看，钢材社会库存已经连续四周快速下降，短期内或将保持强度继续维持去化。

　　疫情影响下游需求中长期看可能进一步刺激基本面好转：疫情对钢铁行业的影响源于防控的升级带来对假期结束后流动人口的控制，进而影响钢企以及下游行业生产活动。但整体上看对需求影响大于供给端。但是首先需要强调的是新型冠状病毒疫情对钢铁行业属于事件性影响，短期只是影响了产业链的供需节奏，随着疫情的缓解和解除，上下游有望重新复产复工。2019年以来国家通过降低资本金比例、调整专项债发放节奏等方式加大基建投资作为稳增长的重要手段，在此背景下对钢材特别是建材需求刺激有望进一步增强。总体上虽然短期有压力，但中长期是利好钢材需求的。同时，国家发展改革委、工业和信息化部正在会同有关方面，研究制定钢铁项目备案指导意见、修订钢铁产能置换办法，下一步部际联席会议将组织相关部门，对各地区已经公告的产能置换方案和备案的钢铁项目进行抽查，对发现存在问题的将依法依规严肃处理，并作为反面典型公开曝光。综上所述我们认为，在供需两端受事件刺激下，供需基本面已经开始超预期好转。

　　盈利分化：截至4月10日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为322元/吨、596元/吨、-116元/吨，较上周分别变化+38元/吨、+35元/吨和-40元/吨。根据Mysteel调研，截至4月10日，163家钢厂高炉开工率为68.09%，环比增1.1个百分点，高炉产能利用率为75.9%，环比增0.59个百分点，剔除淘汰产能的利用率为81.98%，较去年同期降0.83%。

　　推荐标的：华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢、新钢股份、南钢股份、柳钢股份、韶钢松山、中信特钢、久立特材、永兴材料。

　　风险提示：需求不及预期，环保限产减弱，中美贸易摩擦加剧，疫情影响超预期改变等。