财报亮点：1、1季度净利息收入环比+1.1%。规模扩张是主驱动因素，生息资产规模环比增长1.1%。2、资产质量总体稳健。不良率和不良净生成率持续下行。逾期率较半年度有所下行。2019年逾期率较半年度下降31bp至1.52%。风险抵补能力增强，拨备覆盖率稳健提升。4季度、1季度拨备覆盖率分别为262.76%、272.2%，分别环比上升7.4个百分点，8.4个百分点。3、管理效率提升，成本收入比连续两个季度同比下降。2019年4季度、1Q20单季年化成本收入比分别为27.64%、19.36%，同比下降3.85%，2.9%。4、一季度资本充足率大幅提升。1Q20核心一级资本充足率为12.84%，环比提升22bp、23bp、20bp。

　　财报不足：1、1季度净息差环比下降4bp：主要是资产端收益率下行的拖累，高收益的消费贷款增长放缓，难以对冲LPR下行带来的利率下降。2、净非息收入2019、1Q20分别同比40.6%、-10.3%，主要是手续费及佣金收入下行导致，净其他非息则有高基数影响。

　　投资建议：公司2020E、2021EPB0.95X/0.87X；PE8.33X/7.56X（城商行PB0.78X/0.69X；PE6.39X/5.70X）。公司资产质量总体稳健；股权结构多元均衡、公司治理较好；西安作为文化、科技、军工大省，经营区域有特色，建议关注。

　　风险提示：经济下滑超预期、公司业务推进不及预期。