事件：麟龙股份发布2019年年度报告及2020年Q1业绩报告：2019年，公司实现营收2.98亿元，同比增长42.92%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长38.56%；实现扣非归母净利润1.05亿元，同比增长38.04%。2020年Q1，公司实现营收0.85亿元，同比增长51.80%；实现归母净利润0.29亿元，同比增长60.86%。

　　盈利能力突出，经营活动现金流改善明显。2019年，证券市场交易活跃，公司继续加大软件产品的研发投入和丰富产品线，以提升产品的核心竞争力；公司毛利率增长0.93pct至96.54%；销售费用率为40.47%（+3.48pct）；管理费用率为10.61%（-0.92pct）；研发费用率为6.71%（-2.42pct）；研发人数达到114人，占公司总人数的比例达到17.81%，较去年同期增长0.50pct；经营活动现金流净额为1.54亿元，同比增长152.46%。

　　20Q1证券市场活跃，公司业绩快速攀升。因2020年一季度，证券市场行情起伏大且较为活跃，投资者投资意愿较高等因素，公司营收同比增长51.80%；归母净利润与经营活动产生的现金流量净额分别同比增长60.86%和61.83%，主要系本季度营业收入增加所致。证券市场的高景气度有望促进公司业绩持续向好。

　　国内领先的互联网金融信息综合服务提供商，专注技术分析助力个人投资者投资。公司主营业务为证券期货分析软件的研发、销售及金融信息服务，证券投资咨询服务。目前市场上的主要竞争对手包括：大智慧、同花顺、东方财富、指南针与益盟股份。公司产品更注重技术分析，主要通过独特的技术分析指标和操作简单快捷等特色与竞争对手博弈，同时帮助个人投资者做出有效的投资决策。2019年，公司通过持续对最新市场动态的研究和用户的反馈情况，探索新的投资策略，完善相关技术指标，提高用户体验，从而对软件产品进行升级，以持续提升产品的竞争力，提高客户使用黏性。

　　盈利预测：我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.47、1.90和2.39亿元，对应EPS分别为0.40、0.52和0.66元，现价对应2020-2022年PE分别为28.5、22.0和17.5倍，首次覆盖，给予公司“审慎推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险；公司产品更迭不及预期的风险；证券市场景气度下降的风险。