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　　公司发布2019年报和2020一季报，2019年实现营收100.79亿元（+27.30%），归母净利润8.19亿元（+51.12%），扣非归母净利润4.89亿元，（+83.52%）；毛利率46.02%（-4.01pct），净利率9.36%（1.55pct）。2020年Q1实现营收14.09亿元（-28.06%）；归属上市公司股东的净利润为-1.31亿元（-229.02%）。

　　受疫情影响公司2020年Q1暂时性亏损，预计全年业绩仍将保持良好增长：新冠疫情暂时延缓了公司收入的实现进度，2020年Q1实现营收14.09亿元，同比减少28.06%；归属上市公司股东的净利润为-1.31亿元（去年同期为1.02亿元）。其中，包括公司针对抗击疫情的需要，免费提供“停课不停学”服务、通过智医助理AI辅诊系统免费帮助基层医疗机构排查病人、通过智能电话机器人助力相关部门进行疫情的防控排查等，相关投入约3700万元。公司2015-2019年Q1营收占全年的比例分别为16.24%、19.06%、15.73%、17.65%、19.41%，归母净利润占全年的比例分别为15.66%、14.59%、17.02%、15.13%、12.92%，历年来Q1业绩全年占比较低，对全年业绩影响有限。另外，疫情催化加速各行各业在网上办公和开展业务，极大利好人工智能行业的发展。随着3月初网上招标开始逐步实施，当月公司新增中标合同金额达到9.20亿，较去年同期增长91%。当前订单的快速恢复，说明疫情影响有限，行业需求仍在稳定增长。公司明确表示后续将加快项目交付进度，把“时间抢回来”。目前，公司上游供应商、下游厂商及客户已全部复工，预计随着第二季度经营活动恢复正常，公司全年经营将继续保持良好增长势头。

　　投资建议：公司2019年营业收入顺利跨越百亿新台阶，目前正在进入AI应用持续规模化落地新阶段。公司持续推进“平台+赛道”的人工智能战略，在教育、医疗、司法、消费者等行业赛道上，已经实现了源头技术创新和产业应用的良性互动。其坚定不移地推进ToB和ToC双轮驱动战略，未来产品化程度，尤其是自有产品比重也会越来越高。人工智能作为新基建的重要组成部分，未来市场空间广阔，公司将充分受益于新基建驱动下人工智能技术规模化应用的红利。我们认为公司未来业绩成长的确定性很强，预测公司2020、2021、2022年归母净利润分别为11.35亿元、15.29亿元、19.86亿元，对应EPS分别为0.52元、0.70元、0.90元，对应当前股价PE分别为68倍、51倍、39倍，考虑公司在人工智能行业的领导性地位，给予公司2020年77倍PE估值，对应股价40.04元，给予“买入”评级。

　　风险提示：政法与医疗业务开展不及预期；人工智能产业落地不及预期；市场竞争加剧。