本周建材行业上涨0.75%，超额收益为1.81%。资金净流入额为-21.07亿元。

　　【水泥玻璃周数据】

　　本周全国水泥市场价格环比开始上扬。全国水泥市场平均价格为430元/吨，周环比+2元/吨。本周全国水泥库存58.7%，周环比-3.8%。价格上涨区域主要有江苏、浙江、湖南、江西、河南和甘肃等地，幅度10-30元/吨；价格回落区域北京、石家庄和山东济宁个别地区，幅度20-30元/吨。

　　4月下旬，国内水泥市场进入上半年最旺时期，加上前期被积压需求集中释放，下游需求表现较好，企业库存不断下降，大部分地区降至中等或以下水平，水泥价格开启上行之路。

　　泛京津冀地区水泥库存59.2%，周环比-3.1%；长江中下游流域水泥库存48.8%，周环比-4%；长江流域库存53.6%，周环比-4.3%；两广地区库存65.3%，周环比-5.3%。

　　本周末全国建筑用白玻平均价格1360元/吨，周环比-75元/吨，年同比-146元/吨。

　　在产玻璃产能91392万重箱，周环比-360万重箱，年同比-1968万重箱。周末行业库存5213万重箱，周环比-69万重箱，年同比+717重箱。

　　周末库存天数20.82天，周环比-0.19天，年同比+3.24天。从区域看，华东地区价格调整，以跟进前期调整幅度比较大的地区；东北地区受到部分厂家大幅度降价的影响，整体价格走低比较严重。华中地区价格也相对灵活，以增加出库为主。产能方面，本周沙河金仓玻璃生产线因环保问题停产放水，预计近期还有其他生产线也要停产，以满足减少污染排放的要求。石家庄地区一条生产线月末也有停产冷修的计划。没有冷修生产线复产。

　　【周观点】

　　进入二季度逆周期调控政策加码落地，各地稳增长力度持续加码，传统基建和新基建共同发力：江苏、浙江等省份发布交通领域投资方案，国铁集团上调全年投资计划，同时财政部近期再提前下达1万亿专项债额度。当前基建仍是稳增长重要工具和方向，短期来看基建链条预期弹性更加大一点，建议关注水泥（冀东、海螺、西北标的等）、防水材料（雨虹、科顺、凯伦）、混凝土外加剂（垒知集团）、建筑五金（坚朗五金）以及受益新基建轨交建设的铁路轨枕（三维股份）等细分板块；旧改再次在政治局会议被提出，未来相关政策有望加快落地，将拉动增加防水材料、建筑涂料、建筑五金、塑料管道等建分品类需求，具备完善销售网络、较强渠道下沉和服务能力的细分龙头有望明显受益。

　　年报和一季报业绩披露进入尾声，受疫情影响，建材板块多数公司一季度业绩预计不同程度下滑，部分企业在早周期需求和工程业务带动下经营恢复较快，一季度相对表现较好；根据最新反馈来看，4月中上旬企业经营呈现加速恢复态势，水泥需求随下游全面复工爬坡加快，全国平均出货已达同期正常水平，长三角局部出现赶工现象销大于产，预计全国后续逐步进入去库提价的旺季周期。建材一季报利空出尽即利好，重点关注Q2经营表现。中长期来看，把握布局长线核心品种的机会：

　　1）具备成长性的工程建材龙头，尤其是已经建立了下沉市场的小B客户开发和多品类销售体系的公司。核心推荐坚朗五金、东方雨虹；短期也建议关注具备较强成长弹性的二线龙头，推荐垒知集团、凯伦股份、蒙娜丽莎、帝欧家居、科顺股份。

　　2）销量增长较慢，但价格还能上升1~2年的品种，推荐关注冀东水泥，旗滨集团，北新建材、中材科技、中国巨石。

　　3）盈利稳定、高现金流的价值重估品种，推荐海螺水泥、伟星新材。

　　投资策略：结合三条主线精选个股，1）房地产市场中长期回归合理规模，除了已在快速集中的大B工程市场，仍旧分散的工程小b市场提供了更长远的份额提升来源。我们已经看到一些龙头企业尝试在下沉工程市场中构建优质渠道和客户资源、优秀管控体系等竞争优势，并且开始获得回报，重点推荐坚朗五金、东方雨虹。2）地产集采的工程大B市场仍在快速增长。布局工程赛道且自身具备杠杆空间的公司有望持续快速增长。推荐估值和增长较为匹配的帝欧家居、蒙娜丽莎、凯伦股份、惠达卫浴、科顺股份、兔宝宝等。3）管理优秀的龙头企业开始尝试进入相关品类，共享渠道、信息、品牌、管理等平台资源，在主业仍有一定增长空间的基础上，实现增量拓展。推荐北新建材、伟星新材。

　　风险提示：宏观政策反复，汇率大幅贬值。