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3月业绩回升明显,互联网业务打开成长空间
内容摘要
  事件:

  1)公司发布2020年一季报,报告期内实现营收6.49亿元,同比增长-3.32%;归母净利0.74亿元,同比增长1.75%,扣非后同比增长-1.73%。经营活动现金流净额同比减少1.16亿元至-0.43亿元(主因新增供应链业务开始运营)。

  2)公司拟实施第二期员工持股计划,面向部分中层管理人员及业务骨干不超过10人,股票来源于公司前期回购股票(共65.37万股,占总股本0.29%),转让价格以股东大会前二十个交易日均价与29.06元/股孰低为准。

  点评:

  业绩表现平稳,3月业绩回升明显。包装业务:因下游复工慢及湖北工厂停产影响,收入减少2431万元,但得益于纸张价格下跌,净利润同比增加266万元。广告业务:广告主预算收紧,营收同比减少2878万元,净利润同比减少921万元。电商业务:营收同比增加增加2890万元,净利润同比减少1648万元,其中,在1-2月受疫情冲击营收同比较少1648万元的情况下,公司3月积极调整电商业务满足海外消费者宅经济需求,单3月实现营收同比增长48.63%(增长4537万元),净利润同比增长132.28%。

  QSR包装进入加速期,口罩业务贡献增量业绩。2019年公司持续蓄力环保纸包装业务布局,随廊坊、厦门、孝感的QSR包装项目达产后,公司将成为国内QSR包装领域龙头。叠加限速令利好,未来公司QSR包装有望进入加速期。公司于一季度与长荣股份合资成立健康科技公司,目前拥有口罩日产能100万只以上,该业务有望为公司贡献业绩增量。

  盈利预测与估值:考虑市场风险偏好下降,下调目标价,预计2020-2022年EPS分别为1.80、2.28、2.72元,对应PE分别为15X、12X、10X。维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格大幅上涨,跨境电商政策风险.

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