事件

　　公司发布一季度报告称，一季度归属于母公司所有者的净利润4072.56万元，同比增长85.99%；营业收入23.81亿元，同比增长127.0%；基本每股收益0.29元，同比增长38.1%。公司发布2020年度非公开发行A股股票预案，拟非公开发行股票数量不超过42,244,500股（含本数），募集资金总额不超过246,606.67万元。

　　收入和利润增速均超预期，公司积极作为转危为机

　　公司一季度实现营业收入23.81亿元，同比增长127.0%，实现归母净利润4072.56万元，同比增长85.99%，位于预增公告增速的上限附近，收入和利润增速均超预期。我们认为，疫情背景下，线上交易习惯被加速培养，公司积极作为，通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播和百团拼购等举措，积极转危为机。我们预计旗下各多多电商平台的注册用户将同比高速增长。

　　毛利率、费用率均有所下降，现金净流入大幅增长

　　公司一季度综合毛利率为3.8%，环比去年四季度下降约1.4ppt。我们认为，疫情期间，公司和上游一起开展优惠活动，同时涂多多品类增加较多，是毛利率下降的主要原因，另外当前阶段公司更重视规模扩张。费用方面，在出差减少和活动线上化的背景下，销售、管理和研发费用同比均略有下降。公司一季度经营性现金流净流入3959万，同比增长128%，预收款项同比增长88.42%，随着公司交易规模的快速扩大和增值服务的不断丰富，产业链地位将持续提升，全年现金流超过利润将是常态。

　　定增加快推进“平台、科技、数据”战略，有利于公司更快做大做强

　　从募集资金投向来看，定增将促进公司高效快速推进以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略，进一步打造强大的核心竞争力和持续盈利能力。公司将积极建设数字经济总部，进一步提高管理效率和运营效率；建设基于AI的大数据生产分析系统、打造公司产业互联网的数据支撑体系；建设基于网络货运及智慧供应链的物联网支持系统，打造公司产业互联网的数字化供应链平台运营体系；建设基于云计算的企业数字化系统集成应用平台，打造公司产业互联网的科技驱动工具体系；补充流动资金，进一步增强公司的资金实力，优化资产负债结构，为公司的长期发展提供可靠的现金流保障，为实现公司业绩的持续增长打下坚实基础。

　　投资建议

　　公司迎来战略机遇期，定增加速公司推进“平台、科技、数据”战略。暂不考虑定增影响，维持盈利预测，预计公司2020-2022年净利润为2.51、3.74和5.45亿元。看好公司作为产业互联网龙头的发展前景，维持“买入”评级。

　　风险提示：经济波动影响下游需求；商品价格波动风险；后续品类扩张不及预期。