事件

　　4月27日，公司发布2020年一季度报告：2020年一季度公司实现营收15.00亿元，同比增长25.02%；实现归母净利润1.53亿元，同比增长45.53%；实现每股收益0.234元/股，去年同期为0.161元/股。

　　受益矿价上行19年、20年一季报业绩大幅改善

　　主要业务为铜矿、蛭石矿和磁铁矿的生产及销售。2019年一季度，巴西淡水河谷溃坝事故导致铁矿石价格大幅上涨，其中二、三季度增幅较为明显；2020年年初爆发的新冠疫情对钢铁行业下游需求造成一定影响，而我国铁矿石主要依赖国外进口，因此价格相对坚挺。综合来看，2019年及2020年一季度铁矿石普氏62%均价指数为82.70美元/干吨、89.00美元/干吨，同比增幅11.36%、7.62%。铁矿石价格同比大幅上涨致公司19年及20年一季度业绩增幅明显，公司19年、20年一季度实现归母净利润1.05亿元、1.53亿元，同比增长213.11%、45.53%。

　　机械板块剥离公司轻装上阵海外疫情扩散或将对铁矿石价格形成支撑

　　若按照每吨生铁消耗1.6吨铁矿石粗略进行计算，2019年全球铁矿石总消耗量为20.25亿吨，其中中国的消耗量为12.95亿吨。而2019年，我国共进口铁矿石10.71亿吨，铁矿石对外依赖非常严重。3月以来，我国新冠疫情逐步得到控制，而海外疫情仍延续蔓延态势，其中铁矿主要供给国巴西、澳大利亚累积确诊人数仍不断上升。我们认为海外疫情较为严重或将对铁矿石价格形成一定支撑，而公司下属PMC及下属子公司于南非当地时间3月26日开始临时停产，预计5月1日复产。海外疫情蔓延亦或将对南非铁矿发运造成一定影响，但矿价上行或将抵销一部分对公司的业绩影响。除此之外，公司已于2019年10月28日发布公告，宣布正式剥离机械板块。公司机械板块近年来一直拖累公司业绩表现，剥离后公司轻装上阵，利于公司长期发展。

　　投资建议

　　我们认为公司2020-2022年归母净利润分别为5.89亿元、6.17亿元、6.62亿元，公司整体经营稳健，维持“增持”评级。

　　风险提示：交易无法顺利完成、海运成本大幅上升、铁矿石价格大幅波动、PC矿山二期投产不及预期等。