事件：

　　光大证券2019年实现营业收入100.57亿元，同比增长30.41%；归母净利润5.68亿元，增幅449.68%，对应EPS为0.12元/股；归母净资产为474.44亿元，增幅0.51%；加权平均ROE为1.20%，增幅0.99个百分点。

　　投资要点:

　　机构证券业务贡献主要业绩，股债承销方面表现突出。机构证券业务营收37.26亿元，同比增长139%，占比37.05%；股债承销金额分别为98.21亿元、3,247.75亿元，增幅20.93%、2.10%，排名第15位、第7位。

　　股权质押业务规模收缩，融资租赁业务稳中求进。公司股票质押式回购业务规模为115.37亿，同比下降67.66%，规模收缩，实现收入减少；光证租赁累计完成投放项目金额132亿元，同比增加6.45%，累计回收租金100.8亿元，同比增加46.09%。

　　经纪业务向财富管理转型。金阳光APP荣获券商中国券商APP最有价值投顾奖等奖项；光大期货日均保证金112.2亿元，交易额市场份额为2.34%。

　　资管业务主动管理规模占比提升。光证资管受托管理总规模2,438.88亿元，降幅15.83%。其中主动管理规模占比62.39%，占比较去年提升9.16%。

　　推进海外业务布局，子公司业务有序开展。海外业务客户资产值1,217亿港元，港股经纪证券交易量市场占有率为0.29%；旗下全资英国子公司取得上交所沪伦通全球存托凭证英国跨境转换机构备案，进一步拓展国际销售和交易网络。

　　投资建议:我们预测2020-2022年的EPS分别为0.56、0.62、0.70元，首次给予“增持”投资评级。

　　风险提示:国内经济下行压力超预期；疫情导致市场波动风险。