财报亮点：1、业绩保持平稳高增。2019年、1Q20营收和PPOP均稳定在较高水平，其中营收在高基数基础上1季度仍实现25%的同比高增。1季度净利润增速稳定在20%。2、净利息收入连续2季度环比增长，息差1季度环比上行。其中4Q19主要是规模支撑，1Q20则主要是息差带动。单季年化息差4Q19环比持平，1Q20则环比上行8bp，两季度均是负债端付息成本对息差起到正向推动作用。3、中收增速亮眼。净手续费收入2019年同比增长41%，1Q20在高基数下增速持续走阔，同比63%。4、不良率大幅改善，同时持续夯实拨备基础。不良率连续两季环比下行至1.29%，同时1Q20拨备覆盖率354.72%，环比上升38.02个百分点。5、1季度管理效率提升，成本收入比同比下降。预计疫情影响下1季度管理费用增速放缓，同比增16.2%，增幅较4季度下降4%。

　　财报不足：1、逾期率和逾期占比不良小幅上升。2019年逾期率、逾期占比不良较上半年分别上升0.07%、8.54%至1.27%、95.23%。

　　投资建议：公司2020、2021EPB0.74X/0.65X；PE6.24X/5.16X（股份行PB0.81X/0.72X；PE6.99X/6.65X），公司对自身客群结构进行调整，重点支持上市民企和科技融创、个人经营性小微贷款，科创金融特色鲜明。通过对资负结构优化调整、业绩保持平稳高增长，资产质量持续大幅改善，现有估值较低，建议积极关注。

　　风险提示事件：经济下滑超预期、公司业务推进不及预期。