市场回顾

　　本周沪深300上涨3.04%，创业板上涨3.28%，其中通信板块上涨2.92%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的116支成分股本周内换手率为2.64%；同期沪深300成份股换手率为0.48%，板块整体活跃程度强于大盘。

　　通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：*ST九有（21.57%）、移远通信（19.57%）、闻泰科技（16.31%）、武汉凡谷（15.94%）、广和通（12.36%）；跌幅居前五的公司分别是：国美通讯（-18.19%）、路通视信（-17.68%）、*ST北讯（-16.17%）、映翰通（-13.22%）、*ST新海（-12.76%）。

　　核心观点

　　基础设施REITs新规发布，数据中心迎来发展机遇。4月30日，证监会与发改委联合下发《关于推进基础设施领域REITs试点相关工作的通知》和《征求意见稿》，标志着境内基础设施公募REITs试点正式起步，新规明确优先的六大行业，包括信息网络新型基础设施。新规对公募Reits项目要求；(1)权属清晰；（2）成熟的经营模式及运营能力，持续稳定的现金流，投资回报良好；（3）发起人及运营企业信用稳健、内控制度健全，有持续经营能力。标准的REITs是一种投资者广泛、所得税优惠、分红率高（应税收益的90%）的权益型融资工具，可以在交易所等公开市场自由流通。投资者一方面可以获得REITs的分红收入，另一方面还可以在二级市场上自由交易获取资本利得。数据中心行业属性非常适合REITs，我们认为对于国内数据中心厂商两点要求比较明确，其一权属清晰需自建的IDC项目，其二盘活存量资产，无法用于建设期项目，回流资金降低杠杆增加新项目资金来源。关注后续资产转让程序和税收支持政策细节的落地。从海外市场来看，IDC巨头REITs化比例较高，Equinix、DLR等均借助REITs提升融资能力，降低有效税率，实现业务快速增长，IDCREITsETF显著跑赢同期指数。

　　政策支持新基建，运营商加大数据中心投入。3月4日中央政治局常委会议明确指示加快数据中心等“新基建”进度，对数据中心领域意义重大，一是在企业融资端银行在信贷和增发政策的放松，二是目前北上广深能耗指标控制严格，政策指示有利于各地指标的放松，带来整个行业的建设和规模增长，上海已经开启数据中心二期3万机柜指标的申请。近期三大运营商5G无线主设备招标落地，与此同时开启数据中心建设。中国移动粤港澳大湾区(惠州)数据中心，计划投资50亿元，占地200亩，建筑面积19万平方米，建成后提供3.2万架装机能力。中国电信也在大湾区启动“粤港澳大湾区5G云计算中心”项目，计划总投资68.9亿元，占地300亩，建筑面积约42万平米，全部投产后可提供约4.5万个高功率机架，超过目前广东电信数据中心总资源的1/3，形成不低于2000万核CPU的处理能力以及10ZB的存储能力。中国联通(江西)云数据中心落户抚州，规划规模约10700个标准机柜，出口带宽将超过1T，将达到日均3200亿条数据处理能力。按照中移动云计算的发展目标是三年内进入国内云服务商第一阵营，三年投资总规模在千亿级以上。

　　疫情推动云基础设施需求，数据中心资本支出有望继续增长。全球新冠疫情推动远程办公、协作、在线商务，Canalys统计2020Q1云服务支出增长34.5%，达到310亿美元，TOP4集中度继续提升占有62%的市场份额，AWS占比32%（99.2亿美元，增长33%），微软Azure占比17%（52.7亿美元，增长59%），谷歌和阿里云各6%（18.59亿美元，分别增长34%和61%）。2019年中国云基础设施服务开支增长63.7%，超过107亿美元，阿里云位列第一，占据46.1%的市场份额，腾讯云排名第二，占据17.3%的份额，AWS（光环新网）第三，百度智能云排名第四，市场集中度不断提高。据Dell'Oro统计，2019年全球Top10云服务提供商云数据中心资本支出为660亿元，同比增长3%，预计全球云数据中心的资本支出在2020年将实现更高的增长，微软正在其数据中心面临最大需求量的地区增加服务器容量，AWS在开普敦和米兰开设了数据中心，阿里巴巴将在今后三年斥资2000亿发展其云业务。5G驱动数据流量快速增长，同时疫情加速线上经济的发展，我们预计2020年国内云厂商资本开支有望超预期，运营商与云计算厂商需求共振，看好云计算相关产业链发展。

　　投资建议：5G投资与云资本开支需求共振，REITs新规利好云数据中心的新基建投资机会。建议关注数据中心：光环新网、宝信软件、数据港、万国数据、世纪互联、城地股份、科华恒盛、奥飞数据等；交换路由设备商：紫光股份、星网锐捷；光器件：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技、博创科技、剑桥科技；连接器：意华股份；5G主设备商：中兴通讯（无线+传输）、烽火通信（传输）；无线射频：世嘉科技、飞荣达、科创新源、京信通信、通宇通讯；手机与物联网：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份；光电缆：中天科技、亨通光电。

　　风险提示：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等