事件：公司发布公告，一季度实现营业收入11.4亿元，同比增长2.7%；归属于上市公司股东的净利润2.7亿元，同比减少20.7%；扣除非经常性损益的净利润2.4亿元，同比减少23.5%；基本每股收益0.06元。

　　产能扩张收入略有增长，投资及权益收益下降较大。2019年公司产能扩张快速，供水产能达265.8万立方米/日（+9%），污水产能345.0万立方米/日（+18.0%）产能扩张快速，提前完成“十三五规划”目标。受益于产能扩张及新增项目落地，一季度虽受疫情影响，但供排水量均有增长，自来水售水量1.17亿立方米（+1.2%），污水结算量2.6亿立方米（+8.1%），拉动营收略有增长。净利润下滑较多主要系汇兑损益、投资收益、综合权益投资下降等所致，本期外币借款产生汇兑损失1,367万元，上期汇兑收益1,141万元；疫情影响投资单位业绩，使投资收益下降39%至2734万元；理财及权益投资公开报价波动导致其他综合收益为-1.4亿元，上期为1096万元，利润下滑较多拖累利润。后续随着全面复工，各项业务有望企稳恢复。

　　供水价格略有下降，污水价格维持稳健。一季度公司供水含税价格分区域略有下降1-2个百分点，主城区2.78元/立方米（-1.6%）、合川区2.94元/立方米（-1.3%）、万盛区2.80元/立方米（-0.4%），考虑综合水量增加及新增供水给水价较高的江津区域，预计供水业务持平微增。污水价格维持稳定，污水处理量增长将能拉动盈利良好增长。

　　积极推进项目建设及智慧水务构建。“十三五”收官之年公司将积极推进项目建设，供水方面，力争建成投运新大江水厂一期、红工水厂二期等项目，新开工井口水厂二期，启动红工水厂三期扩建。污水方面，开工建设黔江新城污水厂提标及涪陵白涛污水厂扩建工程等项目，推进产能及规模扩张。此外，公司积极推进智慧水务项目建设，新建互联网+政务服务平台、智慧工地管理平台，集团与阿里云宣布合作建设重庆智慧水务，实现大数据、云计算、物联网、人工智能等新技术与水务行业的深度融合，有望推进新项目落地。

　　盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.37元、0.39元、0.42元，对应PE为14x/14x/13x，公司延续高分红政策，股息率约5%，维持“持有”评级。

　　风险提示：污水结算价格波动风险、政策风险等。