Q1总体：安装属性品类受损明显，线上大幅优于线下。（1）分品类看：据奥维数据，20Q1安装属性强的空调、厨电受损严重，其中空调全渠道销售额同比-61%，烟机-52%，燃气灶-44%；其他大家电降幅约30%左右。小家电线上表现突出，多数品类线上正增长。（2）分渠道看：Q1线下整体惨淡，各品类线下零售额增速均为负值；线上成为家电核心销售渠道，各品类线上销额占比均接近过半，小家电线上占比约60%+。

　　3月情况：疫情冲击持续，但各品类总体产销降幅收窄。

　　（1）白电出货端：内销降幅收窄，外销短暂回暖。内销：空调内销同比-56%。主因3月为往年空调提货旺季，今年疫情影响叠加高基数影响，导致跌幅明显。冰箱、洗衣机内销分别-22%、-19%；降幅环比收窄。外销：表现短暂回暖，空、冰外销增速均回正，主因产能恢复后各大厂商完成此前海外订单。但考虑到Q2海外疫情爆发，后续外销表现或将持续承压。

　　（2）白电零售端：线上表现逐渐回暖，线下仍待复苏；龙头份额持续提升。线上：据奥维数据，空冰洗线上销售额分别同比-55%、+12%、-6%。除空调受同期高基数影响外，冰洗线上出现明显回暖。线下：空冰洗线下零售额同比-72%，-48%、-52%；仍待线下客流复苏。集中度：海尔、美的份额提升较明显。奥克斯空调线上零售份额同比大幅下滑-23.37pct。

　　（3）厨电：规模下行，线上转为主要销售渠道。规模：烟机、燃气灶线上销售额同比-18%、-4%；线下同比-64%、-58%。线上成为主要销售渠道，烟机、燃气灶线上销售额占比分别为70%，73%。

　　（4）小家电：线上持续维持高景气。主要品类线上销售额均正增长，其中破壁机线上销售额同比+90%，电烤箱线上销售额同比+216%。

　　投资建议：短期疫情冲击不改变白电长期稳定格局，我们仍然看好龙头的长期配置价值，推荐格力电器、美的集团、海尔智家。厨电把握中长期竣工逻辑，推荐老板电器、华帝股份。小家电线上占比高，疫情冲击小，居民疫情期间宅家拉动需求，推荐新宝股份、小熊电器、九阳股份、苏泊尔。

　　风险提示：疫情拐点晚于预期、海外疫情扩散、行业竞争激烈引发价格战